四、压力测试¶
🏺 寓言故事 —— 《模拟灾难演习》¶
VaR和ES告诉你"正常情况下"的风险，但历史不会简单重复。压力测试就是模拟"没发生过但可能发生"的极端灾难。
什么是压力测试¶
评估极端情景对投资组合潜在影响的方法。与VaR不同，压力测试专门分析那些罕见但无法排除的重大损失事件。
情景选择¶
敏感性分析：假设单一变量大幅变化，其他不变。 - 股市下跌30% - 利率上升200个基点 - 机构投资者赎回70%
历史极端情景：重现2008年金融危机、2015年股灾等历史场景。
假设情景：基于对政治经济环境的理解，设计可能造成重大损失的合理假设。
应用¶
压力测试促使基金管理人： - 调整持仓结构； - 变更投资标的； - 必要时暂停申购赎回； - 启动应急预案； - 维持充足的风险准备金。
监管要求¶
中国证券投资基金业协会于2016年发布《公募基金管理公司压力测试指引（试行）》，要求基金管理人定期评估极端不利情况下基金的净值变动和流动性变化。
典型的压力测试情景包括： - 股市下跌10%/20%/30%； - 信用债违约率上升； - 债券收益率曲线上移； - 机构投资者大额赎回。
📖 原文定义
压力测试（Stress Test）是风险管理中一项关键工具，旨在评估那些可能发生但未在历史数据中体现的极端情景对投资组合的潜在影响。
压力测试能够模拟和分析那些罕见但无法排除的重大损失事件，从而提供更全面的风险评估。
压力测试促使基金管理人考虑那些被风险指标所忽略的极端场景，并据此采取相应措施。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 灾难演习 | 压力测试 |
| 单一变量大幅变化 | 敏感性分析 |
| 重现2008年危机 | 历史极端情景 |
| 设计合理假设 | 假设情景 |
| 调整持仓应对 | 压力测试的应用 |
| 协会发布指引 | 监管要求 |
📝 来源：科目二 · 第十一章第二节 · 四、压力测试