三、中国债券产品体系¶
📊 寓言故事 —— 《两大类借条》¶
中国债券通常分为两大类：
利率债¶
由国家背景的机构发行，几乎不存在信用风险。价格主要受市场利率变动影响。
主要包括：
1. 政府债券 - 国债：财政部发行，安全性最高、流动性最强、免税。分记账式国债（可交易）和储蓄国债（面向个人，不可流通） - 地方政府债：省、自治区、直辖市政府发行。分一般债券（无收益公益项目，用公共预算收入偿还）和专项债券（有收益公益项目，用项目收入偿还）
2. 中央银行票据
央行发行，调节货币供应量，面向商业银行，期限一般不超过1年。
3. 政策性金融债
国开行、进出口银行、农发行三家政策性银行发行，用于国家重大基础设施建设等政策性目标。
4. 政府支持机构债券
如中国铁路总公司发行的铁道债、汇金公司发行的中央汇金债。有政府背景，信用风险低。
信用债¶
发行人没有政府信用背书，除受利率影响外，还面临信用风险。信用债和利率债收益率之间的差额叫"信用利差"。
主要包括：
1. 商业银行债券
包括普通金融债、小微企业贷款专项债、"三农"专项金融债、次级债、二级资本债、永续债、TLAC非资本债券等。
2. 非银行金融机构债券
证券公司债、保险公司债、财务公司债、租赁公司债等。
3. 公司债券（含企业债券）
2023年10月23日起，中国证监会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。
4. 非金融企业债务融资工具
银行间交易商协会主导，包括中期票据（MTN）、短期融资券（CP）、超短期融资券（SCP）、定向工具（PPN）等。
5. 资产支持证券（ABS）
包括信贷ABS、企业ABS、资产支持票据（ABN）、不动产信托资产支持票据（类REITs）。
6. 熊猫债券
境外机构在境内发行的人民币债券。
7. 城投债
地方政府融资平台发行的债券，被视为"准市政债"。
中国特色：城投债与地方政府债务管理¶
2014年新《预算法》实施后，地方政府剥离融资平台融资职能，债务纳入全口径预算管理。2018年开启隐性债务化解，推出多种化债方式。2023年重启特殊再融资债券发行化解隐性债务。
📖 原文定义
在中国债券市场投资实践中，通常将债券分为利率债和信用债两大类。
利率债由中央和地方政府、三大政策性银行等具有国家背景的机构发行，几乎不存在信用风险。
信用债的发行人没有政府信用做背书，除了受市场利率影响，还会面临信用风险。信用债和利率债收益率之间存在"信用利差"。
我国利率债主要包括政府债券（国债和地方债）、中央银行票据、政策性金融债券以及政府支持机构债券。
我国信用债主要包括商业银行债券、非银行金融机构债券、公司债券（含企业债）、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、熊猫债券和城投债等。
地方政府债按预算管理模式分为一般债券和专项债券。一般债券是为没有收益的公益性项目发行；专项债券是为有一定收益的公益性项目发行。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 两大类借条 | 利率债和信用债 |
| 国家背景、几乎无信用风险 | 利率债特点 |
| 无政府背书、有信用风险 | 信用债特点 |
| 收益率差额 | 信用利差 |
| 国债、地方债、央票、政策金融债 | 利率债主要品种 |
| 公司债、企业债、ABS、城投债 | 信用债主要品种 |
| 一般债券 vs 专项债券 | 地方政府债分类 |
| 记账式 vs 储蓄式 | 国债分类 |
| 熊猫债券 | 境外机构在境内发行的人民币债券 |
| 城投债 | 地方政府融资平台发行的"准市政债" |
📝 来源：科目二 · 第五章第二节 · 三、中国债券产品体系