一、风险指标¶

🏺 寓言故事 —— 《六把风险尺子》¶

衡量风险有六把常用尺子。

衡量投资组合对市场整体波动的敏感度。 - β = 1：和市场同步波动； - β > 1：比市场波动更大（激进型）； - β < 1：比市场波动更小（防御型）； - β < 0：和市场反向波动。

局限性：β基于历史数据，市场结构变化时可能失效；单一β无法反映组合全部风险。

收益率的标准差，衡量总体波动程度。波动率越大，风险越高。

假设日波动率为1.144%，年化波动率 = 1.144% × √243 ≈ 17.83%。（我国A股年均约243个交易日）

组合收益率相对于基准收益率的偏离波动。指数基金跟踪误差低，主动管理基金跟踪误差高。高跟踪误差本身不代表能力强弱，需结合信息比率判断。

衡量组合持仓与基准指数不同的比例。AS = 0% 表示完全复制基准；AS = 100% 表示与基准完全不同。高主动比重是产生超额收益的必要条件，也是防止"隐性指数化"的监控指标。

指定区间内从最高点到最低点的最大跌幅。反映了投资者可能面临的最大损失幅度。

局限性：只衡量损失幅度，不衡量概率、频率和持续时间。评估区间越长，最大回撤通常越大。

只计算低于目标收益率（如最低可接受收益MAR）的波动，忽略高于目标的波动。更符合投资者只关心"亏多少"的心理。

📖 原文定义

β系数是评估证券或投资组合系统性风险的指标，反映的是投资对象对市场变化的敏感度。

投资组合波动率是风险管理中最常见的风险指标之一，通常定义为单位时间收益率的标准差。

最大回撤是指定区间内投资组合从最高点到最低点的跌幅。

下行标准差只计算低于目标收益率的部分，确保只关注下行风险。

💡 对应点

📝 来源：科目二 · 第十一章第二节 · 一、风险指标