三、期权合约的常见类型¶
🏺 寓言故事 —— 《三种分类法》¶
选择权契约可以从三个角度来分类。
分类一：什么时候能行权¶
欧式期权：只能在到期日当天行权，提前不行，推后作废。就像一张只能在生日当天使用的礼券。
美式期权：到期前任何一天都可以行权。就像一张一年内随时可用的礼券，灵活得多。因为更灵活，美式期权的期权费通常比欧式贵。
百慕大期权：介于两者之间，可以在到期日前的一系列特定日期行权。就像一张只能在每月1日使用的礼券。
对买方来说，灵活性越大越有利；对卖方来说，灵活性越大风险越大。
分类二：买的是什么权利¶
看涨期权（Call）：买方有权按约定价格买入标的资产。适用于预期价格上涨时买入。"看涨"就是看好它涨。
看跌期权（Put）：买方有权按约定价格卖出标的资产。适用于预期价格下跌时买入。"看跌"就是看跌它跌。
分类三：行权划不划算¶
假设大米市价一两三，执行价格一两五：
实值期权：行权能赚钱。看涨期权中，市价高于执行价（比如市价一两六，执行价一两五，行权赚一两）；看跌期权中，市价低于执行价（比如市价一两二，执行价一两五，行权赚三钱）。
平值期权：市价和执行价差不多，行权基本不赚不亏。
虚值期权：行权要亏钱。看涨期权中，市价低于执行价；看跌期权中，市价高于执行价。虚值期权的持有人通常不会行权，最大损失就是已付的期权费。
注意：实值、平值、虚值是动态的，今天实值的可能明天就变虚值了。
📖 原文定义
欧式期权，指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权（即行使买入或卖出标的资产的权利），既不能提前也不能推迟。
美式期权则允许期权买方在期权到期前的任何时间执行期权。
百慕大期权则介于两者中间，即期权买方在期权到期日之前的一系列规定时间内可以执行的期权。
看涨期权合约赋予期权的买方在事先约定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的标的资产的权利，又称"买入期权"。
看跌期权赋予期权买方在预先规定的时间以执行价格向期权卖出者卖出规定的标的资产的权利，又称"卖出期权"。
实值期权：指期权具有内在价值的状态。看涨期权的执行价格低于市场价格，或看跌期权的执行价格高于市场价格。此时若立即行权，理论上能获得正收益（不考虑期权费成本）。
平值期权：指执行价格与市场价格相等的状态，有时也将两者非常接近的情况视为平值期权。
虚值期权：指期权不具有内在价值的状态。看涨期权的执行价格高于市场价格，或看跌期权的执行价格低于市场价格。此时若立即行权，会因必须以不利于自己的价格进行交易而导致亏损（不考虑期权费成本）。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 只能在生日当天用 | 欧式期权 |
| 一年内随时可用 | 美式期权 |
| 只能在每月1日用 | 百慕大期权 |
| 有权按约定价买入 | 看涨期权（Call） |
| 有权按约定价卖出 | 看跌期权（Put） |
| 行权能赚钱 | 实值期权 |
| 行权不赚不亏 | 平值期权 |
| 行权要亏钱 | 虚值期权 |
| 今天实值明天可能虚值 | 状态随市场波动而变化 |
📝 来源：科目二 · 第六章第四节 · 三、期权合约的常见类型