二、债券的收益率¶
📈 寓言故事 —— 《回报率的两种算法》¶
当期收益率（Current Yield）¶
当期收益率 = 年息票利息 ÷ 当前市场价格
这个指标简单直观，但只考虑了利息收入，没考虑资本利得/损失，也没考虑利息再投资。
例：面值100元，票面利率6%，当前市场价格95元： 当期收益率 = 6 ÷ 95 = 6.32%
到期收益率（YTM）¶
到期收益率是使债券未来现金流的现值等于当前市场价格的贴现率。
它假设： 1. 投资者持有债券至到期 2. 利息再投资收益率不变
到期收益率考虑了所有现金流（利息+本金）和当前价格，是比当期收益率更全面的回报指标。
债券价格与到期收益率呈反向关系： - 债券价格 > 面值（溢价发行）→ YTM < 票面利率 - 债券价格 = 面值（平价发行）→ YTM = 票面利率 - 债券价格 < 面值（折价发行）→ YTM > 票面利率
当期收益率 vs 到期收益率¶
| 比较 | 当期收益率 | 到期收益率 |
|---|---|---|
| 计算 | 年利息/当前价格 | 使现值=价格的贴现率 |
| 考虑资本利得 | ❌ 否 | ✅ 是 |
| 考虑再投资 | ❌ 否 | ✅ 是（假设再投资=YTM） |
| 适用场景 | 粗略估计 | 全面评估 |
对于折价债券：当期收益率 < 到期收益率（因为还有资本利得） 对于溢价债券：当期收益率 > 到期收益率（因为还有资本损失）
📖 原文定义
当期收益率（Current Yield），又称"当前收益率"，是债券的年利息收入与当前的债券市场价格的比率。
到期收益率（Yield to Maturity，YTM），又称"内部收益率"，是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。
到期收益率隐含两个重要假设：一是投资者持有至到期；二是利息再投资收益率不变。
由到期收益率公式可以看出，债券市场价格和到期收益率呈反向关系。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 年利息÷当前价格 | 当期收益率 |
| 只考虑利息没考虑价差 | 当期收益率的局限 |
| 使现值等于价格的贴现率 | 到期收益率定义 |
| 持有至到期 | 到期收益率假设1 |
| 利息再投资收益率不变 | 到期收益率假设2 |
| 价格>面值则YTM<票息 | 溢价债券 |
| 价格<面值则YTM>票息 | 折价债券 |
| 价格=面值则YTM=票息 | 平价债券 |
📝 来源：科目二 · 第五章第三节 · 二、债券的收益率