三、相对估值法¶
📏 寓言故事 —— 《货比货》¶
绝对估值法太复杂？那就用相对估值法——拿这只股票和同行比，看贵还是便宜。核心思路：股价 ÷ 某个指标 = 倍数，倍数越低可能越便宜。
市盈率（P/E）¶
P/E = 每股价格 ÷ 每股收益 = 股票市值 ÷ 净利润
表示投资者愿意为每1元盈利支付多少钱。比如P/E=15，意味着投资者愿意付15倍的价格买每1元盈利。
每股收益有三种口径： - 最近完整年度 - 最近12个月（TTM） - 预测值
局限：亏损公司P/E无效；不同公司简单比较可能出错。
市净率（P/B）¶
P/B = 每股价格 ÷ 每股净资产 = 股票市值 ÷ 净资产
优点： - 净资产通常是正值，适用于困难公司 - 比每股收益更稳定 - 尤其适用于银行、房地产等重资产行业
局限：无形资产（品牌、技术、人力）未充分反映在账面价值中；不同会计政策影响可比性。
市现率（P/CF）¶
P/CF = 每股价格 ÷ 每股现金流量 = 股票市值 ÷ 现金流量
现金流比盈利更难操纵。适用于： - 有大量非现金支出（折旧摊销）的资本密集型公司 - 净利润为负但经营现金流稳健的公司
市销率（P/S）¶
P/S = 每股价格 ÷ 每股营业收入 = 股票市值 ÷ 营业收入
收入比盈利更稳定，适用于评估收益基础稳定性。不同行业标准不同（软件行业P/S可达2以上，食品零售商仅0.5左右）。
企业价值倍数（EV/EBITDA）¶
EV = 市值 + 优先股 + 总负债 + 少数股东权益 - 现金 EBITDA = 净利润 + 所得税 + 利息 + 折旧 + 摊销 EV/EBITDA = 企业价值 ÷ EBITDA
优势： - 不受所得税率不同影响，跨国可比 - 不受资本结构不同影响 - 排除折旧摊销等非现金成本
局限：更适用于单一业务或子公司较少的公司。
| 估值方法 | 公式 | 适用场景 |
|---|---|---|
| P/E | 股价/每股收益 | 盈利稳定的公司 |
| P/B | 股价/每股净资产 | 银行、房地产等重资产 |
| P/CF | 股价/每股现金流 | 资本密集型、亏损但有现金流 |
| P/S | 股价/每股营收 | 收入稳定、评估收益质量 |
| EV/EBITDA | 企业价值/EBITDA | 跨国比较、不同资本结构 |
📖 原文定义
相对估值法，是指将股价与某种货币流量或价值相除得到的价格倍数，用于评估公司股票的相对价值。
市盈率（P/E）= 每股价格/每股收益 = 股票市值/净利润。
市净率（P/B）= 每股价格/每股净资产 = 股票市值/净资产。
市现率（P/CF）= 每股价格/每股现金流量 = 股票市值/现金流量。
市销率（P/S）= 每股价格/每股营业收入 = 股票市值/营业收入。
企业价值（EV）= 市值 + 优先股 + 总负债 + 少数股东权益 - 现金及现金等价物。 EBITDA = 净利润 + 所得税 + 利息 + 折旧 + 摊销。 EV/EBITDA = 企业价值/EBITDA。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 货比货 | 相对估值法：与同行比较 |
| 股价÷每股收益 | 市盈率P/E |
| 三种每股收益口径 | 最近年度/TTM/预测值 |
| 股价÷每股净资产 | 市净率P/B |
| 适用于银行房地产 | 市净率的适用行业 |
| 股价÷每股现金流 | 市现率P/CF |
| 盈利难操纵 | 市现率的优点 |
| 股价÷每股营收 | 市销率P/S |
| 企业价值÷EBITDA | 企业价值倍数 |
| 不受税率和资本结构影响 | EV/EBITDA的优势 |
📝 来源：科目二 · 第四章第四节 · 三、相对估值法