二、(二) 货币互换¶

🏺 寓言故事 —— 《跨国换钱》¶

A商号在镇上是欧元区的，需要借1500万美元（浮动利率）；B商号在河对岸是美元区的，需要借1000万欧元（固定利率）。汇率是1欧元=1.5美元。

但两地的钱庄对两家商号的熟悉程度不同： - A商号在欧元市场有优势：固定利率5.6%； - B商号在美元市场有优势：浮动利率SOFR。

如果各借各的：A要在美元市场付SOFR+0.2%，B要在欧元市场付6.7%。成本都很高。

于是两人通过银行做货币互换： 1. 期初：A在欧元市场以5.6%借入1000万欧元，B在美元市场以SOFR借入1500万美元，两人交换本金； 2. 期中：A替B付欧元固定利息（5.6%），B替A付美元浮动利息（SOFR），银行收中介费； 3. 期末：两人再交换回本金。

互换后： - A实际上以更低的成本拿到了美元浮动利率贷款； - B实际上以更低的成本拿到了欧元固定利率贷款； - 双方各节约了0.5%的成本。

货币互换有三种形式： - 固定对固定：两种货币都是固定利率； - 固定对浮动：一种固定、一种浮动； - 浮动对浮动：两种都是浮动利率。

📖 原文定义

货币互换（Currency Swap），是指互换合约双方同意在约定期限内按相同或不同的利息计算方式分期向对方支付由不同币种等值本金额确定的利息，并在期初和期末交换本金。

与利率互换的不同之处在于，货币互换中双方要以不同货币支付利息及本金，所以在每一个阶段双方都要以不同货币支付现金利息给对方，而不是只有一方支付现金给另一方。

根据利息支付方式不同，货币互换可分为三种形式：（1）固定对固定；（2）固定对浮动；（3）浮动对浮动。

货币互换产生的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。

通过对上述互换案例的分析，可总结出确定互换方案的基本过程：（1）建立成本和融资渠道矩阵；（2）确定各方比较优势；（3）划分互换利益；（4）为互换定价，即确定互换合约中各方应支付的利率。

💡 对应点

故事元素	概念对应
A在欧元区、B在美元区	不同国家的金融市场
A在欧元市场有优势	比较优势
期初交换本金	货币互换包含本金交换
期中交换利息	不同货币利息交换
期末换回本金	到期再交换本金
固定对固定/固定对浮动/浮动对浮动	三种货币互换形式
四步确定互换方案	建立矩阵→确定优势→划分利益→定价

📝 来源：科目二 · 第六章第五节 · 二、(二) 货币互换