二、期权合约的要素¶
🏺 寓言故事 —— 《满仓的粮船》¶
周满仓在淮河边做了二十年粮食生意，从肩挑背扛的小贩做到镇上最大的粮商。他有个习惯：每年秋收前，总要亲自去下游的码头走一趟，看看运粮的船队到了哪儿，估摸今年的行情。
这年立秋，满仓站在码头上，眉头拧成了疙瘩。往年这时节，河面上帆影点点，今年却稀稀落落。老船工告诉他，上游大旱，河床见底，大船根本进不来。"就算秋粮收了，也运不到咱这儿。"老船工吧嗒着烟袋，"等着吧，粮价要飞。"
满仓算了笔账。他的粮栈里存着三千石陈米，够卖到冬至。可冬至之后呢？如果新粮上不来，镇上几万口人就得挨饿，粮价能翻三倍。但万一老天开眼，来一场透雨，河道通了，粮价反而可能跌。他不敢把全部家当押在"旱"上，可也不敢不备。
码头上有个船老大姓冯，专跑江淮航线，手下有十二条船。冯老大看出满仓的心事，把他拉到船舱里，倒了碗酒："周掌柜，我跟你做笔不一样的生意。"
"怎么不一样？"
"我手里现在有一批米，在扬州仓里存着。咱俩写一张契——你付我一笔'定契钱'，我答应你：到冬至那天，你可以按现在市价——每石三两二钱——从我手里买走五百石米。不管到时候市价涨到十两还是二十两，我都按三两二钱卖给你。"
满仓眼睛一亮："如果市价没涨，反而跌了呢？"
"那你可以不要。契上写明了，买不买，你说了算。"
"定契钱多少？"
"一百两。不管你要不要这批米，这一百两都不退。"
满仓懂了。这一百两是买"选择权"的钱。行情涨了，他行权，赚的是市价与三两二钱的差额；行情跌了，他放弃，损失的最多就是这一百两。而冯老大收了这一百两，就得承担履约的义务——哪怕市价涨到天上，他也要按三两二钱交货。
两人当场立契。契上写明：赌的是扬州仓里的白米五百石；买选择权的是周满仓，承担履约义务的是冯老大；执行价格是每石三两二钱；定契钱一百两整；若满仓决定行权，须提前十日通知冯老大备船；最后履约期限是冬至日，过期契作废。
满仓揣着契据回到粮栈，心里踏实了不少。这五百石米是他的底牌，镇住了最坏的局面。
谁知老天开了个玩笑。霜降前夜，一场百年不遇的秋雨下了七天七夜，淮河泛滥，上游的粮船反而借着大水蜂拥而至，码头上粮堆如山，粮价跌到了每石二两八钱。
冬至前十日，是满仓该通知冯老大的日子。粮栈的伙计劝他："掌柜的，市价才二两八，契上写的是三两二，您要是行权，一进来就亏啊！"
满仓坐在算盘前，拨了半天珠子，叹了口气："通知冯老大吧，这契……我不行了。"
他损失了一百两定契钱。伙计心疼得直跺脚，满仓却摆摆手："你算算，如果当初我没买这张契，而是直接花一千六百两把米囤下来，现在得亏多少？"
伙计一算，倒吸凉气："二百两！"
"所以这一百两不是亏，是保命的墙。"满仓把契据收进铁盒，"冯老大这一百两赚得也不容易——他收了钱，担了风险，如果粮价真涨到十两，他得咬着牙按三两二卖给我。这买卖里，他只有义务，没有权利；我只有权利，没有义务。不对称，才公平。"
来年开春，满仓又去了码头。冯老大见他来，哈哈大笑："周掌柜，去年那契，你亏了一百两，我赚了一百两。今年还敢不敢玩？"
满仓也笑："玩。但今年我换个玩法——我卖契给你。"
冯老大一愣。
"今年风调雨顺，我粮栈里存粮充足。我收你一笔定契钱，答应你：到夏至，你可以按市价从我这里买走三百石。如果粮价跌了，你不行权，我白赚定契钱；如果粮价涨了，我得按老价卖给你。这回，我坐你的位置。"
冯老大沉吟半晌，拍了拍满仓的肩膀："周掌柜，你把这契的魂儿吃透了。"
多年后，淮河上的粮商们立契时，总会念叨满仓传下来的规矩：写明赌什么、谁买权谁卖权、什么价、多少钱、何时知会、何时截止——七件事，一件不能少。而满仓自己知道，那张作废的契据才是他真正的先生。
📖 原文定义
标的资产，即期权合约中约定交易的资产，可以是实物商品、金融资产、利率、汇率或各种综合价格指数等。
买方为买入期权的一方，即支付费用从而获得权利的一方，也称期权的"多头"。卖方为卖出期权的一方，即获得费用因而承担着在规定的时间内履行该期权合约义务的一方，也称期权的"空头"。
执行价格，又称"协议价格"或"行权价格"，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。该价格一旦确定，则在期权有效期内，无论期权标的物的市场价格上涨或下跌到何等程度，只要期权买方要求执行期权，期权卖方就必须以执行价格履行相应的义务。
期权费是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。期权费支付后，即使买方选择不执行期权，也不能向卖方索回期权费。它是期权合约的重要变量，大小取决于期权合约的要素，包括合约标的资产、到期日和执行价格等。对于卖方而言，它是期权的回报；对于买方而言，它是买入期权所遭受损失的最高限度。
通知日是指买方在规定交割日之前发出通知的日期。
到期日是指期权合约必须履行的最后日期。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 扬州仓里的白米五百石 | 标的资产 |
| 周满仓（付定契钱买选择权） | 期权买方（多头） |
| 冯老大（收定契钱承担履约义务） | 期权卖方（空头） |
| 每石三两二钱 | 执行价格 / 行权价格 |
| 一百两定契钱 | 期权费 / 权利金 |
| 冬至前十日通知冯老大备船 | 通知日 |
| 冬至日为最后履约期限 | 到期日 |
| 粮价涨则行权、跌则放弃 | 买方权利的非对称性 |
| 满仓后来"卖契给冯老大" | 角色互换，卖方视角 |
📝 来源：科目二 · 第六章第四节 · 二、期权合约的要素