一、期权合约概述¶
⚖️ 寓言故事 —— 《麦客的约定》¶
河套平原上有个磨坊主人，叫阿麦。他祖上三代磨面为生，手艺好，人缘也好，方圆十里的人都来他这儿换面粉。可阿麦心里始终悬着一件事——每年秋收前，他得先向粮商订下小麦，不然磨坊就要断粮。
去年秋天，阿麦和粮商老周签了一张死契：约定一百文一石，到时不问市价多少，都得按这个价交割。阿麦觉得稳当，老周也觉得稳当。谁知那年大旱，麦子歉收，市价飙到一百五十文。阿麦按死契只付一百文，老周亏得直跺脚。阿麦暗自庆幸，可老周从此不再跟他做生意。
今年春天，阿麦又去找老周。老周摆摆手："死契不签了。去年我吃了大亏，今年你要么随行就市，要么别来。"
阿麦犯了难。随行就市？万一今年再闹灾，他拿不出那么多钱买麦，磨坊就得关门。签死契？万一丰收，市价跌到八十文，他按一百文收，照样亏死。他坐在粮铺门槛上，望着街上来往的粮车，进退两难。
粮铺隔壁住着一个走南闯北的行商，姓冯，人称冯先生。他见阿麦愁眉不展，便过来搭话："磨坊老板，我有一种约定，或许解你的困。"
"什么约定？"
"你给我五文钱，买一张'择粮帖'。帖子上写明，秋收时你可以按一百文一石向我买麦，也可以不买。若市价涨了，你拿帖来，我照一百文卖你；若市价跌了，你把帖一撕，去市面上买便宜的，我绝不拦你。"
阿麦愣了："那你不就白收五文钱？"
"这五文钱，就是我承担风险的酬劳。"冯先生笑了笑，"你想想看，去年你若买了我的择粮帖，市价一百五十文时你来行权，我亏五十文；今年若市价八十文，你撕了帖，我只赚五文。我赚得有限，亏起来可能没底。但对你来说，最坏不过是亏五文，最好却能省下几十文。"
阿麦心动了。这五文钱，买的是一份选择权——行情对我有利，我就来；对我不利，我就走。他当即付了五文，收下择粮帖。
到了秋收，河套平原风调雨顺，麦子堆成了山。市价果然跌到八十文。阿麦撕了择粮帖，去市面上以八十文收麦。那五文钱打了水漂，但他毫不在意——若去年签了死契，今年亏的可是二十文一石。
同一条街上的另一家磨坊，老板姓孙，性子急。他嘲笑阿麦："花五文买一张废纸，你傻不傻？我直接跟老周签了八十文的死契，省下的钱够我多雇两个伙计！"
阿麦笑笑，没说话。
第二年，老天爷变了脸。蝗虫过境，麦子减产大半，市价飙到一百八十文。孙老板的八十文死契倒是赚了，可他也只赚了八十文到一百八十文之间的差价——他的盈利是固定的。而阿麦呢？他掏出去年那张择粮帖，按一百文向冯先生收麦，再转手按市价卖出，赚得的差价远超孙老板。更关键的是，若第三年再丰收，阿麦依然可以撕帖走人，损失永远只是那五文。
孙老板终于看明白了。他来找阿麦："你那择粮帖，明年能不能让冯先生也卖我一张？"
"能。"阿麦说，"但你要想清楚——冯先生凭什么卖给你？他赚得有限，亏得无限，他肯卖，是因为这五文钱是他唯一确定的收入。你若买了帖，最坏亏五文，最好却可能赚一座金山。"
多年后，阿麦的磨坊成了河套最大的面粉行。他每年秋收前都会买择粮帖，风雨无阻。有人问他秘诀，他说："我不是在买麦子，我是在买一条路。路修好了，我走；路塌了，我转身。五文钱，买的是转身的自由。"
又有人问："那冯先生呢？他岂不是总吃亏？"
阿麦摇头："冯先生不傻。他年年卖帖，五文五文地收，积少成多。只是他得备着一笔厚本钱，万一哪年大灾，他得赔得起。这世上没有白吃的午餐，也没有白担的风险。"
📖 原文定义
期权合约（Option Contract）是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种资产的权利的合同。约定的价格被称作执行价格（Exercise Price）或行权价格（Strike Price）。
期权合约与远期合约和期货合约的不同之处在于，远期合约和期货合约的买方和卖方的盈利与亏损的幅度对称，该交易的预期价值为零。期权则不同，它允许买方从市场的一种变动中受益，但市场朝相反方向变动时也不会遭受更多的损失。这意味着期权交易双方的收益和风险并不对称，期权买方可能获得的盈利随标的价格等因素变化而变化，可能承担的亏损是有限的（以缴纳的权利金为上限）。买方为获得这种权利需支付一定费用，即期权的权利金，亦称期权费。期权卖方可能获得的盈利是有限的（以收取的权利金为上限），可能承担的亏损随标的价格等因素变化而变化。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 择粮帖 | 期权合约 |
| 阿麦（付五文买帖的人） | 期权买方/多头 |
| 冯先生（收五文承诺履约的人） | 期权卖方/空头 |
| 按一百文买麦的权利 | 执行价格/行权价格 |
| 五文钱 | 期权费/权利金 |
| 市价涨到一百八十文时阿麦行权 | 买方盈利可能无限 |
| 市价跌到八十文时阿麦撕帖 | 买方最大亏损为权利金 |
| 冯先生最多赚五文，大涨时可能大亏 | 卖方收益有限、风险可能无限 |
| 死契（远期）涨跌都得履约 | 远期/期货盈亏对称 |
| 择粮帖行情好就行权，不好就撕 | 期权的非对称损益特性 |
| 冯先生需备厚本钱以防大灾 | 期权卖方需缴纳保证金 |
| "五文钱买的是转身的自由" | 买方以有限损失换取选择权 |
📝 来源：科目二 · 第六章第四节 · 一、期权合约概述