期权合约¶
📜 寓言故事 —— 《十六铺的豆票》¶
一九五二年春，十六铺码头的米行生意刚开市，老陆就为下半年的大豆货源犯了愁。苏伙计从关外捎信来说，今年松花江沿岸雨水足，秋后大豆准能丰收，眼下豆价五块银元一石，可等到八九月新豆上市，价多半要跌。布庄、榨油坊都等着秋季进豆，可谁也不敢拍胸脯说秋天的价。
老陆琢磨了半宿，找到对门米行的老沈："沈兄，豆价秋后到底几何，咱们都吃不准。我倒有个法子——你写张凭票给我。票上写明：八月底那天，我老陆可以按五块银元一石的价，从你铺里拉走一千石大豆。我今儿先付你二百块银元作定金。秋后豆价涨到六块、五块半，我按票来拉，赚到的是我的；豆价跌到四块、三块，我把票一扔，只亏这二百块定金。"
老沈眯起眼，抽了两口水烟："你赚的时候无上顶，我亏的时候没下底？"
"正是。"老陆坦言，"你拿这二百块定金，就当替我担了风险。你也不是白担——豆价真跌了，我不来拉货，那二百块你照收；豆价涨了，你按五块卖我，我扛走涨价的好处，你拿那二百块作补偿。这一进一出，咱们都落个心里有底。"
老沈盘算了一回：手头有货、有库房，新豆下来再补就是，赚的是稳稳的二百块；亏也亏得明明白白——豆价每涨一石，他少赚一石，但不会亏过那二百块以外去。这买卖做得。两人击掌成交，老陆当场拍出二百块银元，老沈写下那张"凭票"。
七月里，关外果然来了一封信——松花江涨水，豆田被淹了一片。消息传到上海，豆价噌噌地往上蹿：五块五、六块、六块五。
八月二十那天，老陆揣着凭票，雇了三艘驳船，到老沈的米行提货。一千石大豆，按票上写的五块一石算，老陆转手拉到苏州卖了六块八，每石净赚一块八——一千石就是一千八百块银元。扣掉先前付的二百块定金，这一票净赚一千六百块。
老沈呢？照票履约，一块不差地按五块卖出去，明面上少赚了行情上涨的部分。可他早有心理准备：拿人钱财、替人担险，这二百块本就是担风险的报酬，亏不到底去。他把收来的二百块定金入了账，又从新进的东北豆里匀出货来，心里反倒踏实——至少这桩生意落袋为安，不必再为后市涨跌提心吊胆。
后来陈源丰来码头听说了这事，问老陆："你这凭票跟期货有什么两样？"
老陆笑了："期货是双方都签了字、立了字据，到时候必须按说好的价买卖，谁也躲不掉。我这张凭票不同——秋后豆价跌了，我大不了把票一撕，亏的就是那二百块定金，剩下的我啥事没有。我可以不拉这批货。这才是这张票最妙的地方：亏，顶多亏定金，赚，能赚没边儿。"
陈源丰点头："那老沈那边呢？"
"他赚顶多赚那二百块——这叫顶有天花板；亏起来，豆价涨得越凶他越亏，那可没个底。"
陈源丰又问："这票几时能兑？"
老陆说："我跟老沈约定的是八月底那一天才能兑，到那天之前票不算数。这叫'到期才兑'。要是约定这几个月里哪天都能兑，那就叫'随到随兑'。还有一种，约定逢五逢十才能兑，那叫'选日兑'。三种规矩，价钱不一样。"
陈源丰又问："那要是我看豆价要跌，能不能让老沈给我写一张反着的票——秋后按五块的价卖给老陆？"
老陆一拍桌子："一样写！票上写明是'买'的权利还是'卖'的权利，权利不同，价钱也不同。买豆的权利要付一笔定金，卖豆的权利也要付一笔定金。买豆的票叫'买票'，卖豆的票叫'卖票'，老沈收的定金就是替对方担风险的报酬。道理一模一样。"
陈源丰恍然大悟：所谓那张凭票，本质就是"花一笔小钱，买一个未来某天按说好的价做某事的权利"——做也行，不做也行，主动权全在买票的人手里。卖票的人则反着来——赚顶多赚那一笔定金，亏起来没底。
这张凭票，后来在十六铺传为美谈。
📖 原文定义
期权合约（Option Contract）是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种资产的权利的合同。约定的价格被称作执行价格（Exercise Price）或行权价格（Strike Price）。
期权合约与前述远期合约和期货合约的不同之处在于：期权交易双方的收益和风险并不对称，期权买方可能获得的盈利随标的价格等因素变化而变化，可能承担的亏损是有限的（以缴纳的权利金为上限）。买方为获得这种权利需支付一定费用，即期权的权利金，亦称期权费。期权卖方可能获得的盈利是有限的（以收取的权利金为上限），可能承担的亏损随标的价格等因素变化而变化。
期权合约的常见类型： - 按执行时限：欧式期权（到期日才能行权）、美式期权（到期前任何时候都行权）、百慕大期权（一系列指定日期） - 按买方权利：看涨期权（Call，买入权利）、看跌期权（Put，卖出权利） - 按执行价格与市场价格关系：实值期权、平值期权、虚值期权
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 老陆买的"凭票" | 期权合约 |
| 老陆预付的二百块银元 | 权利金（期权费） |
| 票上约定的五块银元一石 | 执行价格（行权价格） |
| 八月底按约定价拉货的权利 | 看涨期权（买入权利） |
| 豆价跌了老陆只亏二百块 | 买方亏损有限（以权利金为上限） |
| 豆价涨了老陆净赚一千六百块 | 买方盈利理论上无上限 |
| 老沈赚顶多赚二百块 | 卖方盈利有限（以权利金为上限） |
| 老沈在豆价大涨时少赚的部分 | 卖方亏损理论上无上限 |
| 跟期货"必须履约"做对比 | 期权买方有选择权（可不行权） |
| 约定"八月底那一天"才能兑 | 欧式期权（到期日才能行权） |
| 约定几个月里"随到随兑" | 美式期权（到期前任何时候都行权） |
| 约定"逢五逢十"才能兑 | 百慕大期权（一系列指定日期） |
| 买票与卖票的区分 | 看涨期权 vs 看跌期权 |
📝 来源：科目二 · 第六章第四节 · 期权合约