二、债券的收益率¶
（一）当期收益率¶
🏺 寓言故事 —— 《十六铺的两张借据》¶
一九五二年初春，十六铺码头的老陆米行里来了一位不速之客。
来人姓林，是城西钱庄恒泰的伙计，手里捧着两张盖了红印的借据，恭恭敬敬递给老陆："陆老板，我家掌柜说，您是老主顾，码头上的头面人物，这两张借据，您给估个价。"
老陆把老花镜推上鼻尖，接过借据细看。两张借据一模一样：都是陈源丰粮油号开出的，约定每年付红利十块钱，三年后还本一百块。唯一不同，是市价。
"这张，年前有人按九十块卖过。"林伙计指着左边那张，"这张上礼拜码头东头的郑老大按一百一十块收过。"
老陆皱眉："同一张借据，市价咋差这么多？"
"年景不一样呗。"林伙计苦笑，"年前米价跌，码头人心慌，谁都攥着现钱不撒手，借据自然贱。开春后粮船到得多，陈源丰生意又旺起来，借据就贵了。"
老陆把两张借据并排放在柜台上，琢磨起来。他开米行二十年，识得清账——这借据每年给十块红利，三年后还能拿回一百块。可这会儿有人出价九十，有人出一百一，眼下若收，到底划不划算？
"林伙计，我就问一件事。"老陆敲了敲柜台，"我现在掏钱把它买下来，头一年能拿多少进账？"
林伙计一愣："这……十块？"
"对。借据上白纸黑字写的，一年给十块红利。"老陆竖起一根指头，"那我问你，九十块买的，每年十块进账，相当于我掏的本钱每块一年能拿回一钱多；一百一十块买的，同样十块进账，每块本钱一年只拿回九分不到。你说，哪个眼下更划算？"
林伙计掰着手指一算，恍然大悟："便宜收的进账显得多，贵的收的进账显得少？"
"就是这个理。"老陆把借据推回去，"码头上的生意人，看一张借据当下能拿几个点的利，就看一年那笔红利摊到你出的本钱上是几厘。红利除以你出的价，这便是你眼下这笔买卖的进账数。"
林伙计把这道理嚼了半天，又问："陆老板，那三年后还本那一百块，里头是赚是赔，要不要算进去？"
老陆摆摆手："那是后话。眼下这会儿，谁能打包票三年后陈源丰是赚是赔？米价今朝涨，明日就能跌。我只管眼下这十块红利，算的就是这一年里借据给的红利，摊到今天我买它的价钱上。三年后那一百块是赚是赔，得等三年再说。"
他顿了顿，又补了一句："这便是码头上常说的'眼下几厘'。便宜收的，借据眼下显得划算；贵着收的，眼下就显得紧巴。可别忘了，这一笔账，只算了红利，没算还本时是赚是赔。有人图眼下这点进账数高就抢着收，没看见将来那一百块是多了还是少了，那是要栽跟头的。"
林伙计把两张借据收好，鞠了一躬："陆老板这番话，我回去原原本本学给掌柜听。"
"去吧。"老陆摘下老花镜，望着码头上来来往往的船影。汽笛呜了一声，黄浦江的潮水正一寸一寸地往上涨。
📖 原文定义
当期收益率（Current Yield），又称"当前收益率"，是债券的年利息收入与当前的债券市场价格的比率。其计算公式为：I = C / P
式中：I——当期收益率；C——年息票利息；P——债券市场价格。
可见，当期收益率没有考虑债券投资所获得的资本利得或损失，只是债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 借据每年给十块红利 | 年息票利息 C |
| 九十块买 vs 一百一十块买 | 不同的债券市场价格 P |
| 一年十块红利 ÷ 出的本钱 | 当期收益率公式 I = C / P |
| 便宜收的进账显得多 | 债券价格下跌时，当期收益率上升 |
| 贵着收的进账显得紧巴 | 债券价格上涨时，当期收益率下降 |
| 只算红利，没算三年后还本是赚是赔 | 当期收益率不考虑资本利得或损失 |
| 陆老板"看的是眼下几厘" | 强调当下期间现金收入与价格的比率 |
📝 来源：科目二 · 第五章第三节 · 二（一）当期收益率