17、转换比例¶
🏺 寓言故事 —— 《一票几石的账》¶
一九五二年初春，十六铺码头上的恒泰钱庄刚开张，老孙头柜上就来了位稀客——东街口"永丰米行"的赵四爷。赵四爷新进一船湖广晚稻，仓里堆得快溢出来，可年前付了货款，手头紧得揭不开锅，来拆借。
"三百块银元，开三张活兑票。"赵四爷开门见山，"每张票面一百块，月息八厘。借票人到期可以收本收利，也可以拿票来我永丰柜台兑米。怎么兑、按几块一石兑，票上写清楚就行。"
老孙头翻着账本，慢慢摇头："活兑票不是没见过。码头上人精多，你不把'一票兑几石米'掰扯清楚，借票人心里打鼓，票就发不动。"他伸出两根指头，"第一桩，票面一百块，按多少块一石兑米，兑出来的石数差远了。第二桩，兑价写死，涨了跌了全照票面算。"
赵四爷听糊涂了："那这一票到底能兑几石米？"
老孙头铺开算盘："眼下湖广稻市价十二块一石。我有个法子——市价涨，借票人得好处；市价跌，你赵四爷垫差价。"他噼里啪啦拨了一通珠子，"票面一百块，兑价定二十四块一石——比今天市价高一倍，借票人担一年风险，该得这个甜头。百块票按二十四块算，能兑四石一白米。"
赵四爷眼珠一瞪："二十四块！我今天才卖十二块，借票人来兑一石米，我倒贴十二块？"老孙头笑了一声："这三百块借一年，光周转赚的利差就远不止这数。市价涨到二十块，借票人按二十四块兑一石、亏四块，没人兑——票砸在借票人手里，乖乖收本收利，那三百块你就安安稳稳用一年。市价涨到三十块，借票人按二十四块兑一石、赚六块，抢着来兑米——永丰的米照样扛出去，仓里货换成现银，账面反而不亏。"
赵四爷心里一算，咬牙点了头。三张活兑票开出来，红戳盖上，兑价那栏写得明明白白：二十四块一石，约期一年。
半年后，永丰的湖广稻卖得红火，市价从十二块涨到二十八块一石。码头上炸了锅——"永丰票面二十四块兑一石，市价二十八块，白赚四块！"跑船的赵三哥第一个冲进永丰柜上，把百块票往桌上一拍："兑！四石一白米！"柜上伙计一称一算，照票面扣了半年利息，赵三哥扛着米袋回家，一路喜滋滋。
斜对面郑家米行的郑老板蹲在门槛上抽旱烟，嘀咕："永丰那三张票，每张兑四石一白米，二十四块一石。赵三哥按二十八块市价转手一卖，一票净赚四块多。可他年前囤的那一船湖广稻，市价从十二块涨到二十八块，光差价就赚了一千多块。"
消息传到老孙头柜上，他又呷了口茶，对小学徒说："这活兑票里头，'一票能兑几石米'就是全篇的命门。票面一百块、兑价二十四块一石，能兑四石一白米——这石数是票面除以兑价算出来的死数。兑价写高了，石数就少；兑价写低了，石数就多。米行和借票人商定兑价那天，'一票几石'这账就算死了——米行多发米、还是借票人多得米，全看这一行字。"
小学徒听得愣住："那永丰为啥肯把兑价定这么高？"老孙头摇头："不是他肯，是他图那三百块周转一年。米行多兑几石米，换的是一整年的活钱；借票人少兑几石米，换的是一个稳当的甜头。两下里都划算，票才发得动。"
赵四爷在永丰柜上听到这话，默默点了点头。一年后到期，他按时把本利三百块还上，三张活兑票全数收回——两张借票人按二十四块兑价兑成了米，剩下一张借票人嫌市价才二十二块、兑了要亏，乖乖收本收利。永丰仓里多了一摞白花花的大米和一堆没动过的银元，账面比年前翻了一番。
十六铺码头上的街坊这才明白：原来"一票几石"这账，是活兑票买卖的命根子。票面是大头，兑价是分母，米数是商——米行少发几石、还是借票人多得几石，全在这一除法上。
📖 原文定义
转换比例是指每张可转换债券能够转换成的普通股股数。用公式表示为：转换比例＝可转换债券面值/转换价格。例如，某可转换债券面值为100元，规定其转换价格为25元，则转换比例为4，即面值100元的可转换债券按25元/股的转换价格可以转换为4股普通股票。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 票面一百块、兑价二十四块一石，能兑四石一白米 | 转换比例 ＝ 债券面值 / 转换价格（每张可换多少股） |
| 三张活兑票，每张兑四石一白米 | 每张可转换债券能换到的普通股股数 |
| 兑价定得高（24 元 vs 市价 12 元）→ 兑出石数少 | 转换价格越高，转换比例越低 |
| 兑价定得低 → 兑出石数多 | 转换价格越低，转换比例越高 |
| 票面与兑价由米行和借票人开票当日商定 | 转换比例由面值与转换价格决定，发行时锁定 |
| 赵三哥一票净赚四块多 | 转换比例决定转股数量，股价高于转换价时收益放大 |
| 借票人嫌市价低不来兑米、收本收利 | 股价低于转换价格时，持有人放弃转股 |
| 永丰愿把兑价定高、少兑几石米 | 较低的转换比例（较高的转换价格）换发行人长期筹资 |
| 永丰一船湖广稻价差赚一千多块 | 转换比例不影响发行公司从转换中获得的筹资总额 |
📝 来源：科目二 · 第四章第一节 · 三5. 转换比例