16、转换价格¶
🏺 寓言故事 —— 《票上的暗价》¶
一九五二年初春，十六铺码头刚过完年，恒泰钱庄的老孙头在柜上熬一壶热茶。这两年他琢磨出一桩新买卖——"活兑票"。开票的是各家米行，借钱的是码头上跑船的、搬货的、摆摊的。一张百块银元的票出去，借票人到期可以收本收利，也可以拿票去米行柜台兑米，两路全凭自己挑。
头一回去钱庄开票的是西街口的陈记米行。陈老板新囤一船湖广稻，资金短三百块。老孙头翻了翻账本说："票面一百块一张，月息八厘。借票人若要现银，恒泰照付；若要兑米，去你陈记柜台兑。兑价按你今天市价的一成半来定——市价十块一石米，票上就写十五块。写定了，一年到期之前，谁也改不了。"
陈老板犹豫："十五块，我今天才卖十块，我不是亏了？"老孙头笑了一声："陈老板，今天市价十块，你借了我三百块银元去囤货周转，赚到的是市价往上涨的那部分。票上写十五块，是把这部分上涨的好处，分一块给借票人——他借出钱、担了一年风险，该得这个价。你生意好、市价涨到二十块，借票人按十五块兑米，赚的是价差；你生意平平、市价还在十块晃，借票人按十五块兑米，你多掏五块——可你拿我三百块周转了一年，光那一船湖广稻赚的，远不止这点差价。"
陈老板咬牙点了头。三张活兑票开出，红戳盖上，兑价那栏写得清清楚楚：十五块一石，约期一年。
半年后陈记果然做出名堂。湖广稻源源运进，市价从十块涨到十八块一石。消息传开，码头上炸了锅——"票上十五块，市价十八块，白白赚三块一石！"赵三哥第一个跑去陈记柜上，递上百块票。柜上伙计一称一算，按票面十五块算，扣掉半年利息，赵三哥抱走六石二白米。
斜对面郑家米行的郑老板蹲在门槛上抽旱烟，嘀咕开了："票上十五块，开票那天市价才十块。借票人拿百块票兑六石米，按今天市价十八块一石，能卖一百一十块上下。这中间价差，全是陈老板自己掏腰包垫的。他图什么？图的就是借票人拿票兑米、不来挤兑现银，那三百块就永远压在陈记仓里，变成了陈记的本钱。"
赵三哥听进去了，回头去问老孙头："孙老板，这票上十五块的兑价，到底谁定的？怎么写死了就不动？"老孙头呷了口茶："赵三哥，这十五块是开票那天你和米行商定的。为啥要写得比当天市价高一截？因为借票人借出钱、担了一年风险，该得这个价。可这数一旦写在票上，到期之前谁也改不了。市价涨，借票人占便宜；市价跌，米行占便宜。票上的数是死的，市价是活的——两头都押在这一行字上。"
赵三哥恍然大悟：原来这票上写的兑价，比当天市价高那么一截，是给借票人的甜头；又因为写死了，借票人吃着定心丸、敢拿票兑米。米行和借票人能搭上线做这趟生意，全靠这一行字。
📖 原文定义
转换价格是指可转换债券发行时确定的将债券转换成每股股票所支付的价格。用公式表示为：转换价格＝可转换债券面值/转换比例。可转换债券的转换价格一般高于其发行时的股票市价。
转换比例是指每张可转换债券能够转换成的普通股股数。用公式表示为：转换比例＝可转换债券面值/转换价格。例如，某可转换债券面值为100元，规定其转换价格为25元，则转换比例为4，即面值100元的可转换债券按25元/股的转换价格可以转换为4股普通股票。
可转换债券有双重选择权。投资者拥有转股权，可自行选择是否转股；发行人拥有提前赎回的权利，可自行选择是否提前赎回。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 票上写死的"十五块一石米"兑价 | 转换价格：发行时确定、转股时为每股股票支付的价格 |
| 票上十五块比开票当天市价十块高一截 | 转换价格一般高于其发行时的股票市价 |
| 借票人按票面兑价算米，不按市价算 | 转换价格在转股前已锁定，不随股价波动 |
| 市价涨到十八块，借票人按十五块兑米赚价差 | 股价上升时转换权利价值上升，持有人得利 |
| 市价若跌回八块，借票人仍按十五块兑、米行垫差价 | 转换价格固定 → 股价下跌时发行人承担差额 |
| 票面 100 块 ÷ 兑价 15 块 ≈ 兑 6 石多 | 转换比例 ＝ 债券面值 / 转换价格 |
| 开票当日双方商定后写死在票上 | 转换价格在发行时确定，事先约定 |
| 借票人拿票兑米不挤兑现银，救陈记周转 | 较高的转换价格让持有人愿意转股，发行人获益 |
📝 来源：科目二 · 第四章第一节 · 三4. 转换价格