（四）追赶机制¶

🎯 寓言故事 —— 《老周的追赶》¶

老周在城里开了间钱庄，拉来三个合伙人凑了十万两银子。三人约定：赚钱后先还本钱，再按最低回报分一笔，剩下的超额部分老周拿两成。老周管账三年，三家铺子陆续有了收成。他坐在柜台后面，心里盘算着：这超额部分怎么分，才能既让合伙人满意，自己又不吃亏？

第一家绸缎庄赚了十五万两。老周把钱箱抬出来，先还了十万两本钱，又按最低回报给三个合伙人分了一笔。剩下的银子不多，老周按两成拿了一点，合伙人分了八成。老周数着银子，心里嘀咕：这分法不对。按规矩，老周该拿的是"最低回报加上追赶金额"的两成。可这次剩下的银子太少，老周只拿到了很少一点，离他应该拿的两成还差得远。三个合伙人倒是满意，可老周觉得亏了——自己辛辛苦苦管账三年，该拿的两成没拿够。

老周把账房先生叫来，两人对着账本算了整整一天。账房先生说："掌柜的，咱们改个规矩。本钱和最低回报分完后，剩下的银子先全部给您，直到您拿够'最低回报加追赶金额'的两成。拿够了之后，剩下的再按两成和八成分。"老周一拍大腿："对！这叫'追赶'——我先拿够我该拿的，再和合伙人按比例分。"他把新规矩写在墙上，三个合伙人来看了，也觉得公平：老周该拿的先拿够，剩下的大家按比例分，谁也不吃亏。

第二年，茶行赚了二十万两。老周按新规矩分：先还本钱，再分最低回报。剩下的银子，老周先拿，直到拿够"最低回报加追赶金额"的两成。拿够了之后，剩下的再按两成和八成分。老周数着银子，终于拿够了自己该拿的两成。三个合伙人按比例分了八成，也满意。老周笑着说："这'追赶'规矩好。我先拿够该拿的，再和合伙人分剩下的。合伙人不用担心我少拿，我也不用担心自己吃亏。大家按规矩来，账目清清楚楚。"从那以后，老周每分一次钱，都先算清楚"追赶"的数目，算清楚了再分。钱庄的买卖越做越顺，合伙人也越投越放心。

📖 原文定义

追赶机制又称追补机制，是指在向基金投资者分配投资本金及门槛收益之后，将剩余收益先行向基金管理人分配，直至达到门槛收益与当前“追赶”金额之和的约定比例，作为基金管理人的业绩报酬。按照上述方式完成“追赶”后，余下的收益再按照业绩报酬分配比例在基金投资者与基金管理人之间进行分配。

💡 对应点

故事元素	概念对应
老周该拿"最低回报加追赶金额"的两成	达到门槛收益与当前"追赶"金额之和的约定比例
第一次分法老周拿得太少	未使用追赶机制时管理人可能拿不到约定比例的业绩报酬
账房先生提出新规矩：先全部给老周直到拿够	将剩余收益先行向基金管理人分配
拿够之后剩下的再按比例分	完成"追赶"后余下收益按业绩报酬分配比例分配
"追赶"规矩让老周拿够该拿的	确保管理人获得约定的业绩报酬比例
合伙人按比例分剩下的，也满意	兼顾投资者与管理人双方利益

📝 来源：股权投资基金（科目三）· 第九章第五节 · （四）追赶机制