（二）风险资本估值法的步骤¶
🧭 寓言故事 —— 《四步渡河》¶
城北渡口的老船工阿水，摆了一辈子渡船。三年前他儿子大柱辞了镇上的差事，说要在下游三十里外那个叫"葫芦口"的滩涂上，建一座能跑大船的码头。眼下码头连一块石头都没铺，账上反倒欠着木匠钱。可村里人都说，那葫芦口三五年后是南北必经之地，谁先把码头立起来，谁就吃一辈子。
阿水手里攒了五十两养老银子，本打算留着给大柱娶媳妇。可看着儿子天天在滩涂上忙得灰头土脸，他心里又软了。一天晚上，他把大柱叫到跟前，问："你要多少？"大柱说："先要五十两。"
阿水没立刻掏钱，反倒从怀里掏出一张皱巴巴的纸，铺在桌上，拿起笔："你说，三五年后那葫芦口码头值多少？"大柱愣了一下，答："兴许能值五百两。"阿水点点头，写下"五百两"三个字。
然后阿水说："我要五十两，三五年后收回一百五十两，多不多？"大柱说："不多。"阿水又写下"一百五十两"。他在那张纸上反着算了一笔账：三五年后值五百两，今天就只值大约一百两——这是我出五十两该占的份额。
大柱正要点头，阿水却又把笔停了："等等。万一你明年还要拉人、再要钱呢？到时候进来一个新伙伴，原来的份额都得摊薄。我这一百两的份儿，到最后还能剩多少？得再往回倒一步。"
阿水把那张纸摊开，掰着手指头给大柱数：第一笔，先算三五年后码头能卖多少钱；第二笔，按我要赚的倍数倒回来，算今天码头该值多少钱、我该占多少份儿；第三笔，再往后想——下一轮要是再拉人，我这份额会被冲淡成多少？这一笔一笔算明白了，今天掏出这五十两，心里才有底。
大柱听得直发愣，他原以为爹只是掏钱、收钱两件事，没想到中间还藏着好几道弯。阿水笑了笑，把那张纸折好塞进怀里："爹这辈子摆渡，靠的就是'先看对岸，再算脚下'。你建码头也一样——先想三五年后值多少，再倒回今天该怎么投。"
第二天一早，阿水揣着五十两银子，领着大柱过了那条河。
📖 原文定义
风险资本估值法的四个步骤依次是：1) 估计目标公司退出时的股权价值；2) 计算当前股权价值；3) 估计退出时股权投资基金应有的要求持股比例；4) 估计股权稀释情况，倒推投资时的持股比例。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 阿水问"三五年后葫芦口码头值多少" → 写下"五百两" | 第一步：估计退出时的股权价值 |
| 阿水把"五百两"按他要赚的倍数倒回来算 → 今天码头值约一百两 | 第二步：计算当前股权价值 |
| 阿水出五十两，该占约一半份儿 | 第三步：估计要求持股比例 |
| 阿水多想一步：下一轮再拉人会冲淡份额 | 第四步：估计股权稀释，倒推投资时持股比例 |
| "先看对岸，再算脚下" | 倒推思路贯穿四个步骤 |
| 大柱原以为只是掏钱收钱两件事 | 揭示四个步骤是环环相扣的完整流程 |
📝 来源：股权投资基金（科目三）· 第五章 股权投资基金的投资 · 第三节 投资项目估值 · （二）风险资本估值法的步骤