五、风险资本估值法¶
🪁 寓言故事 —— 《风筝与线》¶
老魏在城郊开了个风筝铺子，做的是给孩子玩的小玩意儿。可他心里一直藏着一桩事——隔壁王婶的侄子小舟，刚辞了城里的活儿，回村捣鼓一种能飞上天的新型风筝，听说能载着东西飘半里地不掉下来。
小舟找到老魏，说自己手里只有十两银子，连买麻绳和竹骨架都不够，想让老魏一起搭把手。老魏蹲在院子里，看着小舟那间堆满破竹条的小屋，心里犯了难。
这事儿值不值得投？老魏掰着手指头算——小舟的铺子眼下一两银子都没进，材料钱还欠着伙计老陈的。可村里孩子天天抬头看天上那架风筝，啧啧称奇。要是这玩意儿真成了，三五年后一只能卖五两银子，满村的孩子都得缠着爹娘买。
老魏琢磨了一个晚上。照老办法，他该算小舟现在一年能挣多少，可账本翻开，全是红的，没一笔进账。他跑去问茶馆里算账见长的老孙，老孙听完哈哈大笑："你这就舍近求远了！你想赚多少？"
老魏一愣："我想投十两，三五年后收回五六十两，总不算贪心吧？"
"这不就结了？"老孙把茶碗往桌上一搁，"你别算他今天能赚多少。你倒着想——三五年后这事儿值多少，再倒回今天，他今天该值多少。"
老魏回家，把这句话翻来覆去嚼了一夜。第二天他坐在小舟对面，掰着手指头说："三五年后，你这铺子要是真做起来了，估摸能值五百两。你给我五倍还我——也就是说，今天这间铺子，在我眼里只值一百两。我投十两，就得占你一成的份额。等你下一轮还要拉人入伙、再要钱的时候，可得提前跟我打声招呼，到时候我这一成还得再细算。"
小舟听得眼睛发亮，点头如捣蒜："成，成！"
老魏走出院子的时候，回头看了一眼天上的风筝。那风筝飞得又高又稳，可拽着它的线，始终牢牢攥在地面上的人手里。
📖 原文定义
如果股权投资基金拟投资的目标公司处于创业早期，利润和现金流均为负数，未来回报虽可能很高但存在高度不确定性，此时，往往会先评估目标公司退出时的股权价值，再基于目标回报倍数或收益率，倒推出目标公司的当前价值。这种方法被称为风险资本估值法。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 小舟铺子眼下一两银子没进，账本全是红的 | 创业早期利润和现金流均为负数 |
| 老魏想投十两，三五年后收回五六十两 | 目标回报倍数或目标收益率 |
| 老孙让老魏"倒着想"——先算未来值多少，再倒回今天 | "倒推"思路：先评估退出时价值，再算当前价值 |
| 三五年后铺子值五百两，五倍还 → 今天只值一百两 | 退出时股权价值 ÷ 目标回报倍数 = 当前股权价值 |
| 老魏投十两，占铺子一成的份额 | 投资额 ÷ 当前股权价值 = 要求持股比例 |
| 老魏要求小舟下一轮融资提前打招呼 | 后续轮次股权稀释，需倒推投资时持股比例 |
📝 来源：股权投资基金（科目三）· 五、风险资本估值法