1. 市盈率¶
🎯 寓言故事 —— 《两家面馆》¶
巷子东头的张婶,做了一辈子素面,手艺远近闻名。一碗面三文钱,每天客人排队,一年下来稳稳当当能落八十两银子。街坊们都觉得她这买卖"实在"。
巷子西头,新开了家李嫂的肉臊面馆,装修阔气,碗比张婶家大一圈,一碗面卖到八文。可奇怪的是,李嫂的账本上写着:开张头一年,不但没赚到钱,反倒贴进去二十两。街坊们摇头——这买卖怎么做得下去?
张婶听见这消息,坐不住了。她打算把铺子卖给李嫂,腾出钱来给儿子娶亲。可价钱怎么定?她心里盘算:我一年能落八十两,十年就是八百两,加上铺面家什,张口要了一千两。李嫂笑了笑,没接话。
过了几天,李嫂主动登门,手里拎着一壶酒。两人坐下,李嫂开了口:"张婶,我不是要压您的价。我是想,咱俩算账的法子不一样。"张婶一愣。李嫂接着说:"您一年赚八十两,这是过去十年都这样。可我这肉臊面,今年贴了二十两,是因为新开张,客人还没认路。等明年、后年,客人熟了,一年赚一百五十两不成问题,再过几年,可能到两百两。"
张婶急了:"那你到底能出多少?"李嫂没正面答,反而问:"您这一年八十两,是稳稳当当每年都能落的对吧?"张婶点头。李嫂说:"那咱这么算——您这买卖,按一年赚的银子,十年回本,您开价一千两,其实就是按'十倍'在卖。我这铺子,明年开始一年能赚一百五十两,我也想'十倍'卖,一千五百两——可我愿意先在您这儿多花点心思,把口碑做出来。"
张婶听明白了:原来李嫂不是嫌她贵,而是李嫂衡量自家买卖时,用的不是"过去赚了多少",而是"往后能赚多少"。李嫂把那"往后能赚"的钱数,乘以一个倍数,就成了她心里那碗面的"价钱"。
那天晚上,张婶一个人坐在空荡荡的铺子里,看着灶台发了很久的呆。她忽然想通了一件事:她和儿子说的"值多少钱",原来有两种算法——一种算"已经到手的钱",一种算"将来能到手的钱"。前者是死数,后者是活的,活的要打个倍数出来,倍数多大,看买家怎么想。
📖 原文定义
市盈率（P/E）反映公司的股权价值相对其净利润的乘数，其计算公式为：
市盈率=股权价值÷净利润
或：
市盈率=每股价值÷每股收益
在使用市盈率乘数法估值时，先确定可比公司的市盈率作为目标公司估值的市盈率乘数，然后使用下述公式计算目标公司股权价值或每股价值：
股权价值=净利润×市盈率乘数
或：
每股价值=每股收益×市盈率乘数
需要注意的是，市盈率中的盈利指标应为归属于母公司的净利润，而非全部净利润。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 张婶一年落八十两 | 净利润（盈利指标） |
| 李嫂说"十年回本"里的"十" | 市盈率乘数 |
| 张婶要价一千两（80×10） | 股权价值=净利润×市盈率乘数 |
| 李嫂心里自家铺子值一千五百两（150×10） | 同一乘数下不同净利润得到的不同估值 |
| 张婶用"已经到手的钱"算账 | 没有用市盈率思路 |
| 李嫂用"将来能赚的钱"乘以倍数算账 | 用市盈率乘数法估值的思维方式 |
| 张婶夜里想通"活数要打倍数" | 领悟市盈率=股权价值÷净利润 的本质 |
📝 来源：股权投资基金（科目三）· 1. 市盈率