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二、股权投资基金的特点

🌾 寓言故事 —— 《山后那桩生意的门道》

山后那桩合股买卖到了第五年尾上,永丰镇上可算炸开了锅。

老陆当初押进合股契的六百两银子,跟着山背的窑场、清溪坞的药田、石桥头的山茶油一道翻了一番有余——一千二百两白花花的本利进了柜,这事在十六铺桥头传了三天三夜。郑老大是做漕运的,手里攥着一笔来路干净的水脚银子,听说后坐不住了,隔天就揣着三千两跑到老周家里;钱二爷在县城开着当铺,钱多胆也大,闻讯也赶来凑个热闹;连隔壁青石镇的钱庄老吴都托人捎了话,问这一桩还能不能跟。

那年腊月廿八,老周在吴记茶馆摆了一桌,算是答谢诸位街坊,也顺道把新近想入伙的几位东家请来喝碗茶,听他说说这笔买卖的"门道"。

茶馆里炭火烧得旺,长条桌上摆着几碟花生米和炒瓜子。老周没急着收银子,先从怀里掏出一本黄纸账册,翻开第一页,朝众人晃了晃:"各位,我且问一句——这桩事,跟你们往日做的买卖,究竟哪里不一样?弄明白了再谈银子不迟。"

钱二爷嘴快:"就是押对了呗,翻一番还不止。"老周摇头。

郑老大也搭话:"押对了是结果,我问的是这桩事本身——到底有几桩门道,值得咱们花三五年的工夫陪着它转?"老周点点头,这才慢慢讲开来。

头一桩,得有个真懂行的人看着。

老周指了指账册上头几个名字:"山背那窑场,是我请的窑匠世家陈师傅看过三回,才敢押下去的;清溪坞的药田,是县城药行李掌柜亲自上山闻过土、查过种才点头;石桥头的山茶油,更麻烦,我去钱塘请了一位榨油的老师傅驻场三个月,才看出那套新法子究竟能不能成。这几位,哪一个不是在自己那一行熬了十年二十年?——这桩事,可不是谁钱多谁就能干。"他又翻到账册后头,指着几行小字:"咱们这合股契里头,另立了一条:每桩买卖,从投不投、投多少,到后头怎么做、什么时候脱手,都由这几位懂行的师傅们先商量,定了调子,十几户东家再画押。这叫'专业人拿主意,出钱人不瞎掺和'。各位若只想塞银子、不想管事,这一条正好对你们的胃口;可若想自己拍脑袋投,那劝你趁早别来。"

郑老大点头:"懂。我们漕运上的规矩也差不多,哪段水、哪块滩,得听老船工的。"

第二桩,得耐得住。

"这桩事,从你把银子塞进合股契那一日,到它再变回银子出来,少则五六年,多则上十年。"老周伸出手指比划,"山背那窑场,烧了三年才开第一窑;清溪坞的药田,头两年是赔的,第三年才回本;石桥头那油坊,头一年榨出来的油连本都没捞回来。你要是今年塞银子进去、明年就想拿回来,趁早死了这条心。"他又补了一句,"而且你想半道上把手里那份子转给别人,也没那么容易——咱们这是闷声局,不是十六铺上摆出来卖的米,想脱手得找对人、谈对价,不像柜台上的货,今天卖不掉明天还能卖。"

钱二爷倒吸一口凉气:"五年起步?"老周点头:"这桩买卖,赚的就是'陪它慢慢长大'的钱。急着要回银子的,别来。"

第三桩,银子塞进去之后,事情才真正开始。

"各位可别以为银子一塞、人往椅背上一靠,就等着分钱。"老周把茶碗往桌上一顿,"山背那窑场塞了银子之后,陈师傅二话不说搬进了窑场的工棚住下,帮着请窑匠、订柴火、跟镇上几家瓷商谈包销;清溪坞那药田出苗不齐,李掌柜自掏腰包请了两位种药的老把式上山,一住就是半年;石桥头那油坊刚开张,我去钱塘请的师傅还替他们把账房先生、买卖掌柜一并搭了起来——这叫什么?叫'扶上马,再送一程'。银子进了山后那铺子,不是就完事了,是刚刚开了个头。后头还得帮着它搭班子、理账目、谈上下游、引入懂行的新人脉,银子之外花的心思,比银子本身还多。"

郑老大沉吟:"听着像是请了个常年驻场的军师。"

第四桩,价钱不好定。

老周又翻了一页:"这桩事里最让人头疼的,就是中间要给山后的铺子定个'公道价'。"他指着一行小字,"比如山背那窑场,烧到第三年,到底值一千两还是三千两?城里十六铺上一袋米多少钱、是涨是跌,有行市可查;可山背那窑场,既不挂牌、又不进市场,你拿什么去比?这桩买卖里头,只能靠几位懂行的师傅蹲在窑场、药田、油坊里头,看着货、看着人、看着账,反反复复估了又估。今年估的,跟去年估的能差出几百两;我估的,跟陈师傅估的,也能差出几百两。这价钱,从来就不是板上钉钉的。"

钱二爷皱眉:"那岂不成了公说公有理、婆说婆有理?"

"差不多。"老周笑,"这就是这桩买卖里头,最让人睡不着觉的一桩。"

第五桩,赚不赚,全看押中了哪一桩。

老周又翻了一页,语气慢了下来:"这桩事里头,押的项目有赔有赚,差得还很大。山背那窑场押对了,翻了三倍不止;清溪坞药田第二年遇到一场倒春寒,差点颗粒无收,赔了两百两;石桥头山茶油头一年也是亏的,第二年才回本。"他用手指敲敲账册,"五桩事里头,真正赚到大钱的,往往就是那一两桩押准了的——剩下几桩,要么小赚,要么保本,要么赔一些,全靠那一两桩顶起来。所以这桩买卖,看着赚钱,其实走的是'广撒网、押对一桩吃三年'的路子。"

钱二爷咂舌:"这不就是赌嘛。"老周正色道:"不是赌。赌是押一桩;这桩事是押五桩、押十桩,东家不把鸡蛋放在一个篮子里。押错几桩不要紧,只要押对一两桩大桩,整本账就翻得过来。"

第六桩,里头的人知道得多,外头的人知道得少。

老周讲到这里,语气压低了几分:"各位要明白一件事——山后那几桩事,真正蹲在窑场、药田、油坊里头的,就是咱们请的那几位师傅。他们一睁眼就能看见今天出了几窑、出了多少货、雇了几个窑匠;而咱们十几户东家,隔三岔五才能收到一份账——账上写什么,就是什么。这桩买卖里头,蹲在里头的人知道得清清楚楚,坐在外头的咱们只能听他们回话。"

郑老大打断他:"那岂不是由着里头的人糊弄咱们?"老周点头:"所以这桩事里头,有三条铁规矩——一是蹲在里头的师傅每月写一份账,每一笔进出都得落纸;二是请镇上账行里头跟咱们没瓜葛的先生,每年来盘一回账;三是最关键的一条——赚的钱里头,分多大一块给里头那几位师傅,咱们白纸黑字写在契上。规矩定得死,里头的人才不敢动歪心思。"

第七桩,不是谁都能进来。

讲到这里,老周合上账册,抬眼扫了一圈在座的人:"最后一桩门道——这桩合股生意,不是敞开了招的。各位手里都有些银子,可银多银少不是门槛,门道在两个地方:第一,你自己得看得懂咱们账册上那些进进出出,知道这桩事里头担多大的风险、能赚多大的钱;第二,你得担得起——今年塞五千两进去,五年八年才能拿回来,这中间铺子要是出了岔子,你这五千两就是扔在水里了,急也急不得、哭也没用。"

他又补了一句:"所以咱们这合股契,从来不摆在十六铺上吆喝,也不贴告示。是哪家想跟,先坐下来听我说清楚,你认了这条规矩,再画押。镇上米行王掌柜想跟,我劝他三回,劝不动,只好作罢——他家里孩子多,担不起这笔长钱,我不害他。"

郑老大点头:"规矩严,反倒让人踏实。"

老周合上账册,抬头扫了众人一眼:"这七桩门道,各位听明白了?"

钱二爷半晌才开口:"听是听明白了,只是——五年起步、赔赚不均、中间还得陪着它长大,这哪里是买卖,分明是熬日子。"郑老大接话:"熬得过去,才赚得到大钱。"

老周笑:"各位回去想三天,想清楚了再来。我不强求,也不拒人。合股契上白纸黑字的规矩,认了就画押,不认就当今日喝了一碗茶。"

那年过完年,郑老大和钱二爷都画了押。青石镇的钱庄老吴到底没来——他跟老周说,家里刚添了孙子,担不起这笔长钱,还是守着自己那间钱庄稳当。

老周听了,反倒敬他一杯。

📖 原文定义

股权投资基金作为一种重要的投资基金类型,呈现出以下特点:(一)专业性较强。股权投资基金通常由具备专业投资经验与能力的基金管理人进行管理。基金管理人通常拥有投资管理、企业管理及行业研究等方面的专业背景,能够运用其专业能力与资源为被投资企业提供投后管理服务。同时,股权投资基金在投资决策、投后管理及退出方式选择等关键环节通常采用专业化的决策机制。(二)投资期限长、流动性较低。股权投资基金主要投资于非公开交易的企业股权,被投资企业通常需要一定时间实现成长与价值增值。从投入到退出的期限通常较长,基金的存续期限一般为5—10年。(三)投后管理投入资源较多。基金管理人向被投资企业派出董事、财务总监等关键人员,或为其提供战略咨询、运营管理、资本运作、产业链对接、人才引荐等增值服务。(四)公允估值较为困难。股权投资基金主要投资于非公开交易的企业股权,被投资企业股权缺乏流通市场,难以取得市场参考价格。(五)项目间回报分布不均。股权投资基金投资于多个项目,回报高度依赖于少数成功项目的退出收益。(六)信息不对称较为严重。基金管理人通常参与被投资企业的内部治理,对企业的真实经营情况了解较为深入。(七)投资者门槛较高。股权投资基金对投资者的资质和资金实力要求较高,多采用非公开方式向合格投资者募集。

💡 对应点

故事元素 概念对应
窑匠世家陈师傅、药行李掌柜、榨油老师傅等"懂行的师傅" 基金管理人
师傅们"先商量,定了调子,十几户东家再画押" 专业化的决策机制
5—10 年才能拿回银子、半道转让份子不易 投资期限长、流动性较低
陈师傅住进窑场、李掌柜请老把式上山、师傅搭起账房班子 投后管理投入资源较多
山背窑场"既不挂牌、又不进市场",今年估的和去年能差几百两 公允估值较为困难
押五桩、押十桩,赚大钱靠一两桩押准了的 项目间回报分布不均
蹲在窑场里头的师傅"看得清清楚楚",外头东家只能听回话 信息不对称较为严重
请镇上没瓜葛的账行先生盘账、按契分账给师傅 通过审计、信息披露、利益分配机制缓解信息不对称
不是谁都能进来,要担得起长钱、看得懂账 投资者门槛较高,多采用非公开方式向合格投资者募集

📝 来源:股权投资基金(科目三)· 第一章第一节 · 二、股权投资基金的特点