09、市销率模型¶
🏺 寓言故事 —— 《三爿铺子比流水》¶
一九五二年初春，十六铺码头边新开了一爿茶馆，老陆、老沈、老冯三位掌柜又凑到一桌。这回他们不是来比"喊价"，是来比"流水"。
老陆开的是一家老字号米行，铺子不大，账目年年亏损，去年净落腰包的银子是负数；老沈开的是一爿绸缎庄，进出银钱不少，可利润薄得像纸；老冯开的是一家新式文具店，专做钢笔、墨水、账本，码头上独此一家，进账不算大，可名气响亮。三人各自盘算着，要把铺子卖给愿意接手的下家。
老冯头一个开口："我那铺子，连门面带存货，喊八百块。"他下巴一抬，神气得很。
老沈斜了他一眼："我那绸缎庄，喊一千二。"
老陆叹了口气，闷声道："我那米行……账面是负的，没人肯出价。"
一旁周先生端着茶盏，听完三人开价，忽然插嘴："今儿咱们不按'喊出来的价'比，咱们按'铺子一年里总共进出多少银子的流水'来比。"
老冯一愣："进出多少银子？那是流水账啊——进货的、出货的、来来往往过手的，加起来可大了。"
周先生点头："对，就要这个'大'数。"
他让伙计取来三张红纸："各位把'一年下来，这爿铺子进进出出过手的银钱总共多少'写到红纸一角，再把'自己这爿铺子喊出的价'写到另一角。用喊价除以流水——得到的那个数，就是'按现价买下这爿铺子，喊价相当于一年流水的好几倍'。"
老陆先算：米行喊八百，可米行进出全是粮食过手，流水极大——一年下来进出过手的银钱有三千多。"八百除以三千，等于零点二七。"他红着脸把数写上。
老沈也算：绸缎庄喊一千二，一年流水两千出头。"一千二除以两千，等于零点六。"
老冯最后算：文具店喊八百，一年流水只有三百多。"八百除以三百，等于二点六七。"
周先生把三张红纸摆在桌上："三位看清了——老陆零点二七，老沈零点六，老冯二点六七。"
老冯乐了："照这么说，是我那铺子'值'得最贵？"
周先生摇头："贵不贵，不能光看这一个数。"
他捻着胡须，缓缓道："这里头头一条规矩——这比法比的是'流水'，不是'落袋'。落袋的银子可以做假，可流水是过手的银钱，进货出货、收钱付钱都有单据可查。诸位想想，是看人家账上落了多少钱容易看花眼，还是看人家一年过手多少银钱更扎实？"
老陆连连点头："是这个理。我那米行去年虽然亏空，可一年到头进进出出的粮食、银钱都摆在码头上，谁也做不了假。"
老沈也点头："绸缎庄也是这样，一匹绸进来、一匹绸出去，都有账。"
周先生再道："第二条规矩——各行各业，流水和喊价的关系不一样。老冯的文具店，码头上独此一家，专做钢笔、墨水、账本，毛利厚、利润高，所以喊价能喊到流水的两倍多，照样有人愿意接；老沈的绸缎庄，进出银钱是大，可利薄，所以喊价只能喊到流水的零点几；老陆的米行是薄利多销，流水最大，喊价反而最小。"
老冯接嘴："周先生是说，我的铺子喊八百不算贵？"
周先生答："不。贵不贵，还要看你这门生意往后还能不能把流水撑住。专做钢笔、墨水的，全上海只此一家——若明年松江也开了一爿，码头上不再独门，你这流水可就要打折扣了。"
老陆这时也凑过来："周先生，那我那米行零点二七，是不是太便宜了？"
周先生笑："米行是薄利买卖，流水大、喊价低，这是行当使然。同行当里比——比方说，松江陈家米行、苏州周记米行，大家都是零点几，那这零点二七究竟是贵是便宜，心里便有数了。可你若拿米行的零点二七，去跟老冯文具店的二点六七比，那就是鸡同鸭讲。"
老沈插嘴："周先生这话我听明白了——这'喊价是流水的好几倍'，必须同一行当、同一口劲的铺子才能放在一起比。"
周先生点头："正是。"
他端起茶盏，又补了一句："这比法的好处，便是老陆那米行——账面虽是负数，落袋没银子可除——可这'流水'的数还是正数，还能上桌比。不比'落袋'那法子，遇到亏空的铺子便算不出、除不动。"
老陆抚掌："难怪我那米行去年喊不出价——按'落袋'比，没人愿看；按'流水'比，至少还能放在一张桌上。"
周先生把三张红纸收拢，递还三人："十六铺上有句老话——'看人腰包，不如看人钱袋。'腰包里的银子可藏可掖，钱袋里过手的银钱做不了假。'喊价是流水的好几倍'这数，比的就是钱袋，不是腰包。"
老冯把红纸揣进袖中："往后我那文具店，是要把流水越做越大，才撑得住这喊价。"
老沈、老陆各自点头，三位掌柜拱手散去。
📖 原文定义
市销率（Price to Sales，P/S）也称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，反映的是单位销售收入反映的股价水平。
市销率 = 每股价格/每股营业收入 = 股票市值/营业收入
市销率指标的引入主要是为克服市盈率等指标的局限性，在评估股票价值时需要对公司的收入质量进行评价。由于主营业务收入对于公司未来发展评价起着决定性的作用，因此市销率有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，有效把握其收益的质量水平。一般而言，价值导向型的基金经理选择的范围都是"每股价格/每股销售收入"。当然，对于不同行业而言，其市销率评价标准不同。例如，软件行业，由于其利润率相对较高，市销率可高达2以上，而食品零售商的市销率则仅为0.5左右。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 买铺子的喊价 ÷ 一年进出过手的银钱（流水） | 市销率 = 价格 ÷ 营业收入 |
| 老陆米行流水三千、喊价八百 → 0.27；老沈绸缎庄流水两千、喊价一千二 → 0.6；老冯文具店流水三百、喊价八百 → 2.67 | 不同股票的不同市销率水平 |
| 流水比落袋的银子更扎实、不容易做假 | 市销率用销售收入（市价营收比）克服市盈率局限、评价收入质量 |
| 老陆的米行账上亏空、按"落袋"算不出，按"流水"还能上桌 | 收益为负时市盈率无效，市销率仍可计算 |
| 老冯文具店码头上独此一家、毛利厚 → 流水倍数高（2.67） | 高利润率行业（软件/专卖）市销率高，可达 2 以上 |
| 老沈绸缎庄利薄 → 流水倍数低（0.6）；老陆米行薄利多销 → 倍数最低（0.27） | 低利润率行业（食品零售等）市销率低（0.5 左右） |
| 米行的 0.27 与文具店的 2.67 不能直接比 | 不同行业市销率评价标准不同，不能跨业直接比 |
| 周先生说"老冯的文具店若松江也开了一爿，流水要打折扣" | 市销率评价的是收益基础的稳定性与可靠性 |
| "看人腰包，不如看人钱袋" | 市销率以营业收入（流水）为基础，营业收入对评价未来发展起决定性作用 |
📝 来源：科目二 · 第四章第四节 · 三（四）市销率模型