一、股票的价值与价格关系¶
🏺 寓言故事 —— 《银楼掌柜的账本》¶
徽州城里有个银楼掌柜，姓周，单名一个"沉"字。周沉年轻时跟着父亲学做首饰，后来自己开了一家"沉银阁"，专打银簪、银镯，手艺在城里数一数二。他有个习惯，每天打烊后坐在柜台后面，在油灯下翻看一本泛黄的册子——那是他父亲传下来的"家底簿"，记着沉银阁的房产、存银、未收的账款，再减去欠别人的债，除以总股数，算下来每股值多少。周沉知道，这是沉银阁的底子，但底子归底子，街面上的人信不信，是另一回事。
沉银阁的股契在城中的"股摊"上流通。周沉从不亲自去股摊，但他派去的伙计每天回来报数。有一天，伙计慌慌张张跑回来："掌柜的，今天有人出三百两买咱一股！昨天还只出两百五十两呢！"周沉放下家底簿，问："城里出了什么喜事？"伙计说："传闻朝廷要采买一批银器充作贡品，沉银阁名列其中。"周沉点点头，没说话。他知道，这三百两是市场给的价，但沉银阁到底值多少，不能凭一条传闻定。
他有自己的算法。他算沉银阁未来十年每年能赚多少银子、分多少红，再按一个合适的折现率折算成今天的价值。这个数字，他写在另一张纸上，锁在抽屉里，从不示人。去年算下来，每股内在价值是两百八十两。现在市场出到三百两，他微微一笑，没卖。
三个月后，传闻落空，朝廷的贡单里没有沉银阁。股契从三百两跌到一百八十两。伙计又慌慌张张跑回来："掌柜的，有人出一百五十两了！再跌下去，要接近咱的家底簿上的数了！"周沉打开抽屉，看了看那张纸，内在价值还是两百八十两。他对伙计说："去股摊，挂个牌子，收沉银阁股契，一百八十两一股，能收多少收多少。"
伙计瞪大眼睛："掌柜的，您疯了？人家都抢着卖，您却买？"
"市场现在在哭，"周沉说，"哭的时候，价钱会低于价值。等它不哭了，价钱会回去。"
半年后，城中又起一阵风，说沉银阁的银簪被一位贵妃看中，要长期供奉。股契从一百八十两涨到三百五十两。周沉把伙计叫来："去，把半年前收的那些，分批卖出去。"
"掌柜的，贵妃看中的消息，说不定还能再涨呢？"
"市场在笑，"周沉说，"笑过头的时候，价钱会高于价值。我那张纸上写的数，是沉银阁真正的底。市场给的价，绕着这个底上下转，一时高，一时低，但长远看，不会离底太远。"
伙计卖了股契，回来问："掌柜的，您那张纸上到底写的什么数？"
周沉打开抽屉，取出那张纸："我算的是沉银阁未来能赚多少、分多少，折成今天的价值。这叫内在价值。街面上的人今天出三百、明天出一百五，那是市场价值，受人心、消息、甚至天气影响，像水面的浮萍，漂来漂去。我爹传给我的家底簿，算的是账面价值，是沉银阁现在有多少家底。要是有一天沉银阁开不下去，变卖所有东西还债，每股能分到多少，那是清算价值——通常比账面价值低，因为急着卖，总是贱卖。而当年发行股契时，每张契上标的一百两面额，那是票面价值，是出生的证明，证明每股最初值多少。"
"这么多'价值'，到底哪个最真？"
周沉想了想："票面价值是过去，账面价值是现在，清算价值是绝路，市场价值是人心，只有内在价值才是未来。股票的市场价格总是围绕内在价值波动，短期会偏离，长期会回归。做投资决策，要看的是市场价格与内在价值之间的那道缝。缝大了，就是机会。"
多年后，沉银阁的股契在股摊上来来回回，有人赚，有人赔。但周沉始终坐在油灯下，翻看那本家底簿，偶尔打开抽屉看看那张纸。他知道，街面上的人都在看今天的价钱，而他看的是明天的价值。
📖 原文定义
股票的票面价值（Par Value）即股票面值，它是股份有限公司在其所发行的股票上标明的票面金额，是认购者向股份有限公司投资的货币价值以及该投资在公司资本总额中所占的比例，是确认股东权利的根据。
股票的账面价值（Book Value）又称"股票净值"或"每股净资产"，是每股股票所代表的实际资产的价值。它是股份有限公司财务报表的计算结果，其计算方法是，公司资本额加上公司的各种公积金，再加上公司的累积盈余所得款额成为公司账面净值总额。净值总额除以发行股票的股数就是每股的净值。
股票的清算价值（Liquidation Value）是指股份有限公司进行清算时，股票的每一股份所代表的实际价值。在公司清算时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算费用，故大多数公司股票的清算价值低于其账面价值。
股票的市场价值（Market Value），也称股票的市值，指股票在股票市场进行交易过程中所具有的价值。股票的市场价值由于受到市场各种因素的影响，是一种经常变动的数值，它直接反映了股票的市场行情。
股票的内在价值（Intrinsic Value）通常定义为对其未来预期产生的现金流（例如股利或自由现金流）以适当的贴现率进行折现后的现值总和。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。
研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略是证券分析师的主要任务。价值投资者会专注于深入分析基本面因素，力求发掘那些市场价格因暂时的市场及情绪因素影响而低于其内在价值的投资机会，并认识到需要耐心等待价值回归。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 股契上标的一百两面额 | 股票的票面价值（面值） |
| 家底簿（资产减负债除以股数） | 股票的账面价值（每股净资产） |
| 倒闭变卖后每股能分到多少 | 股票的清算价值 |
| 股摊上的交易价格时高时低 | 股票的市场价值 |
| 周沉预测未来红利折现后的价值 | 股票的内在价值 |
| 传闻落空导致市价跌到一百八十两 | 市场情绪导致市场价格偏离内在价值 |
| 周沉在市场哭过头时买入 | 价值投资：价格低于内在价值时买入 |
| 市场笑过头时周沉卖出 | 价格高于内在价值时卖出 |
| "市场价格围绕内在价值波动" | 市场价格与内在价值的动态关系 |
| 周沉看明天的价值而非今天的价钱 | 证券分析师的主要任务：发现内在价值并与市场价格比较 |
📝 来源：科目二 · 第四章第四节 · 一、股票的价值与价格关系