11、交易型开放式指数基金（ETF）及联接基金¶
🏺 寓言故事 —— 《十六铺的鱼行》¶
一九五二年的春天来得早。十六铺码头边上一溜儿排着七八家鱼行，最大的一家叫"老沈记"。老沈记开了三十二年，凭的是一样本事——他儿子阿潮，眼睛毒得吓人。潮水一退，他往船舷边一站，就能估出今日到港的鱼里，黄鱼占几成、带鱼占几成、鲳鱼占几成。"今日黄鱼七成。"买家信他，从不还价。
可这一年春天，出事了。
先是阿潮的眼睛忽然生了一场病，躺了半个月。他爹在码头上急得直跺脚——没人替他估，买家散了一半。等阿潮病好回码头，又赶上渔船改了路线，从舟山直送宁波港，到十六铺的鱼整整少了一成。接连三月，鱼价一跌再跌，阿潮估的"几成"再准，也拗不过整片海面变了样。
最让老沈记发愁的，是另一件事。
码头对面新开了一家小铺子，掌柜叫林嫂，瘦瘦小小的，识字不多。可她手里攥着一本小册子，叫"东海鱼谱"——镇上几家老行家合编的，里头记着东海里最常出现的十种鱼和它们各自占的比例。林嫂不估今日的鱼，只照着册子按比例从到港的鱼里收，收完就摆出来卖。
有老主顾笑她："林嫂，你这是瞎收。"
林嫂不恼，笑着说："我不估今日的鱼，我只跟那本册子走。"
神奇的是，月底一算，林嫂的铺子不温不火，没大赚也没大赔。而老沈记三月里有一阵估对了一笔大赚，又有一阵估错了一笔大赔，前后一拉，三个月的收成竟跟林嫂差不多。
老沈记坐在柜上抽了一袋烟，闷闷的。
他算明白了一件事：自己靠阿潮的眼睛吃饭，眼睛再好，也拗不过海、拗不过病、拗不过天。一辈子猜中几次，猜错的次数也少不了。林嫂那本册子，是镇上几代人看海看出来的——自己再毒，也毒不过一本书。
可林嫂有个麻烦。
她的小铺子开在码头外头的巷子里，住着做豆腐、烧窑的，他们也想按鱼谱买鱼，可他们没船——船都在老沈记这帮鱼行手里。林嫂只好每天从收来的鱼里挑几筐，分给巷子里的人。可巷子里的人越来越多，她一个人挑不动。
有一天，林嫂来敲老沈记的门。
"老沈哥，我想求你一件事。"
"说。"
"你阿潮的眼光好，能不能这样——你照着鱼谱，每天去到港的鱼里按比例收一批，就摆在你家柜上卖。我呢，我不再自己收鱼，把巷子里那些要买鱼的钱凑到一起，由我出面，每天去你家柜上买。我赚个跑腿钱。"
老沈记听得一愣："你买我的鱼，再转手卖给巷子里的人？"
"对。我不存鱼、不挑鱼、不赌今日到港什么多。我手里捏着巷子里几十户人家想买鱼的份额，我把这份额的钱，统统投到你的柜上。"林嫂说，"我赚的是跑腿的工夫钱。"
老沈记问："那我图什么？"
林嫂笑："你图的是——以后巷子里的人要鱼，不必再找别的鱼行。他们把钱交给我，我把钱投到你家柜上，你柜上的鱼多了一大批固定的主顾，谁也抢不走。"
老沈记把这事跟儿子阿潮说了。
阿潮听完，盯着林嫂那本小册子看了半天："我懂了。她手里攥着的是'想按鱼谱买鱼'的那群人。我家柜上摆的是按鱼谱收来的真鱼。她把那群人的钱，统统投到我柜上，我柜上的鱼就稳了，她也省了去码头抢货的麻烦。"
老沈记又问："那万一鱼谱变了呢？"
阿潮答："鱼谱变了，柜上的鱼按新谱调；林嫂那边也跟着按新谱分。两边步调一致。"
老沈记把烟杆一拍："成。"
那年夏天，林嫂在巷子口挂出一块木牌："东海鱼份代收处"，下头写着一行小字："按鱼谱比例分配，不挑鱼、不赌海。" 巷子里的人再不用自己跑码头抢鱼了。
多年后，老沈记柜上挂着一副对联："看海如看盘，潮起潮落由它去；我替你看海，你替我攒客。"
十六铺码头的雾一年又一年地来，又一年又一年地散。码头边上的鱼行生意，再没回到从前那个"看谁眼毒"的老规矩里。
📖 原文定义
交易型开放式指数基金通常又称为交易所交易基金（ETF），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF一般采用被动式投资策略跟踪某一标的市场指数，紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，因此具有指数基金的特点。近年来，主动ETF在海外也获得快速发展。
交易型开放式证券投资基金联接基金（简称ETF联接基金），是指将绝大部分基金资产投资于跟踪同一标的指数的ETF（简称目标ETF），采用开放式运作方式的基金。ETF联接基金是一种特殊的基金中基金。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 东海鱼谱 | 标的指数——公开透明的编制方案和成分构成 |
| 林嫂的小铺子（按鱼谱收鱼摆出来卖） | 交易型开放式指数基金（ETF）——紧密跟踪标的指数表现 |
| 老沈记柜上的真鱼 | ETF 在交易所上市交易、基金份额可变的实物 |
| 林嫂不挑鱼、不赌今日到港什么多 | 被动式投资策略——追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 |
| 林嫂的木牌挂在家门口公开卖鱼 | ETF 在交易所上市交易、基金份额可变 |
| 阿潮三个月下来收成与林嫂差不多 | ETF 紧密跟踪标的指数表现 |
| 巷子里的人没船、不能自己出海 | 普通场外投资者无法直接在交易所买卖 ETF |
| 林嫂代收巷子里的人的钱 | ETF 联接基金——将基金资产投资于跟踪同一标的指数的 ETF |
| 林嫂不再自己收鱼，按鱼谱把钱投到老沈记柜上 | 联接基金绝大部分基金资产投资于目标 ETF |
| 林嫂在巷子里开"代收处"，老沈记在码头开柜 | 联接基金采用开放式运作方式，ETF 在交易所上市 |
| 林嫂赚的是跑腿钱 | 联接基金作为"特殊的基金中基金"的中间层角色 |
📝 来源：科目二 · 第二章第一节 · 二（六）1.交易型开放式指数基金（ETF）及联接基金