一、基金纠纷概况¶

📜 寓言故事 —— 《老周的官司簿》¶

老周在城里开了间钱庄，专门帮人凑份子做生意。十年来，城里的钱庄越开越多，凑的银子越来越大。可老周发现，钱庄到期清算时，往往是矛盾最多的时候——投的铺子没卖出去、赚的银子没达到预期，合伙人和管账的之间就容易吵起来。老周有个朋友在上海府当差，专门处理钱庄纠纷，他翻开了近六年的卷宗，给老周讲了个明白。

头一件，官司的银子越来越大。六年前，一百两银子的纠纷就算大事；如今，动辄百万两。而且案子越来越多，尤其前两年增长最快。老周问："为啥？"朋友叹气："钱庄多了，银子多了，自然纠纷也多。而且钱庄期限短，管账的时间紧，投的铺子还没成熟就到期，退出不畅，矛盾就激化了。"

第二件，纠纷大多发生在钱庄内部。十个案子里有将近七个，是合伙人、管账的、保管银子的、投资顾问、卖股份的人之间吵起来的。合伙人告管账的最多——十个案子里有将近七个是合伙人提起的，而其中九成以上是个人合伙人。老周点头："个人合伙人银子少、见识浅，容易觉得被管账的骗了。"

第三件，案由五花八门，但以契约纠纷为主——十个案子里有七个以上是合伙人拿着契约说管账的没按约定办事。诉请类型也多样，但大多是主张管账的违约——十个案子里有将近七个是告管账的没尽到责任。老周问："那管账的赢的多还是输的多？"朋友摇头："赢的不少，但执行难。十个赢的案子里，有六个以上被执行人没钱可执行，完全执行到位的不到一成五，实际执行到位率只有一成三。管账的输了官司，但银子早花光了，合伙人拿不到钱。"

第四件，钱庄的组织形式以合伙型和契约型为主。合伙型的纠纷多，因为合伙人之间权责不清；契约型的也多，因为契约写得模糊，双方理解不同。投资标的主要是非标准化的——比如投的铺子股份、作坊股权——这些不好估价、不好卖，纠纷自然就多。十个案子里，有四成以上是股权纠纷。

第五件，纠纷多发于投资和退出阶段。投资阶段的纠纷占三成五，主要是投的时候没调查清楚、估值高了、或者投后没管好；退出阶段的纠纷占六成以上，主要是到期了铺子没卖出去、银子收不回来、或者分银子的时候有争议。老周叹气："退出阶段是钱庄的大考，考不好就闹官司。"

第六件，本金收益承诺很常见。十个案子里有将近三个，是管账的或卖股份的人口头或书面承诺了保本保收益，结果没做到，合伙人告上法庭。老周摇头："钱庄投资本来就是高风险，哪有稳赚不赔的？承诺了做不到，自然被告。"

第七件，仲裁的案子比诉讼多得多。朋友解释："钱庄的契约里大多写了仲裁条款，纠纷先走仲裁，不走衙门。仲裁快、保密，对管账的名声影响小。"

老周听完，把朋友讲的十一条记在本子上，取名《官司簿》。他回到钱庄，把《官司簿》贴在墙上，对三个合伙人说："钱庄纠纷多，咱们得防。第一，契约写清楚，权责分明；第二，投前调查做足，估值合理；第三，投后管到位，定期汇报；第四，退出提前规划，别等到期才着急；第五，绝不承诺保本保收益，让合伙人知道风险；第六，纠纷先协商，实在不行再走仲裁，最后才走衙门。"三个合伙人点头称是。从那以后，老周每开一间钱庄，都把《官司簿》念一遍，规矩做在前头。钱庄的买卖越做越稳，合伙人也越投越放心。

📖 原文定义

我国股权投资基金市场蓬勃发展，基金募集的数量和募资金额同步快速提升。股权投资总体上是一项较高风险的投资活动，实现良好收益取决于管理团队水平、行业发展周期、退出市场环境等多方面因素，加之我国股权投资基金普遍存续期限较短，也加大了管理人的管理难度。因此，基金存续期届满进入清算时点，往往是一场大考，在项目退出不畅，业绩表现不佳的情况下，就较为容易激化矛盾，产生纠纷。《上海金融法院审判工作情况通报（2018—2021）》就提到，私募类案件纠纷大多发生于退出环节。还有一个需要提及的重要原因是，在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布前，市场上存在不少不规范的做法，特别是部分股权投资基金存在"资金池""底层资产虚化""变相突破合格投资者门槛""监管套利"等不规范操作，就更容易引发纠纷。2022年2月，上海金融法院发布的《私募基金纠纷法律风险防范报告》详细统计分析2016年至2021年审结的542件涉私募基金案件，总结了私募基金纠纷案件的整体情况。

此类案件呈现以下特点：一是标的额大且案件数量呈上升趋势，诉讼标的额主要集中在100万元至1 000万元之间，案件数量近六年呈上升趋势，尤其在2017年至2018年呈快速增长态势；二是纠纷主要发生于私募基金内部，67.53%的纠纷发生在投资者、管理人、托管人、投资顾问、销售机构之间；三是案由多样但以合同纠纷为主，占比71.96%；四是诉请类型多样但以主张违约责任为主，占比67.34%；五是纠纷多为个人投资者起诉管理人，68.08%的诉讼案件由投资者提起，其中92.95%为个人投资者；六是私募基金组织形式多样且以合伙型、契约型为主；七是投资标的主要为非标准化资产，大多数投资标的为股权，占比41.11%；八是纠纷多发于投资、退出阶段，分别占比34.50%和61.25%；九是本金收益承诺较为常见且形式多样，占比28.41%；十是诉讼案件数量远小于仲裁案件数量；十一是胜诉案件因被执行人资信不佳而执行到位率较低，无财产可供执行的占比62.57%，完全执行到位的仅占比14.62%，实际执行到位率为13.60%。

💡 对应点

故事元素	概念对应
钱庄到期清算是矛盾最多的时候	基金存续期届满进入清算时点，往往是一场大考
投的铺子没卖出去、赚的银子没达到预期	项目退出不畅，业绩表现不佳
官司银子越来越大，案子越来越多	标的额大且案件数量呈上升趋势
纠纷大多发生在钱庄内部	67.53%的纠纷发生在投资者、管理人、托管人、投资顾问、销售机构之间
合伙人告管账的最多，九成以上是个人合伙人	68.08%的诉讼案件由投资者提起，其中92.95%为个人投资者
以契约纠纷为主，主张管账的违约	案由以合同纠纷为主（71.96%），诉请以主张违约责任为主（67.34%）
赢了官司但执行难，六成以上没钱可执行	无财产可供执行的占比62.57%，实际执行到位率13.60%
合伙型和契约型为主	私募基金组织形式多样且以合伙型、契约型为主
投的铺子股份不好估价、不好卖	投资标的主要为非标准化资产，股权占比41.11%
退出阶段纠纷占六成以上	纠纷多发于退出阶段（61.25%），投资阶段（34.50%）
保本保收益承诺很常见	本金收益承诺较为常见且形式多样，占比28.41%
仲裁案子比诉讼多得多	诉讼案件数量远小于仲裁案件数量
资管新规前存在不规范操作	资金池、底层资产虚化、变相突破合格投资者门槛、监管套利等不规范操作

📝 来源：股权投资基金（科目三）· 第九章第八节 · 一、基金纠纷概况