（二）基金估值的原则¶
🏺 寓言故事 —— 《铜炉三验》¶
宣统二年暮秋，杭州城西的"慎独斋"古玩铺来了个灰头土脸的乡下汉子，怀里揣着一只锈色斑驳的宣德铜炉。汉子姓钟名阿大，从湖州乡下赶来，开口就要现银："急着用钱，谁给我价最高就卖给谁。"
东家沈寿年五十出头，是城里有名的铜器行家。他接过炉子掂了掂，又拿放大镜看足底款识，细辨包浆纹理。半晌，他没开价，反倒叫来三师弟孙仲明、四师弟顾小桥一同进到内堂。
沈寿年对阿大说："这只炉子，我一人说的不算。我用三个法子估，您听完了再决定。"
头一验，沈寿年比照红木架上一只同款同径的真品宣德炉，从造型、锈色、款书一路比过去——行话叫"对样"。他写下结论："就器物本身看，是清中晚期仿宣德风格，是真品无疑。"
二验，顾小桥从书房取来账册。慎独斋十年里经手过十一只同径宣德炉，每只成交的年月、买家、价钱都记得清清楚楚。沈寿年把阿大这只跟历年同类器一一比对，品相居中略偏下，给了一个市场参考价。
三验，孙仲明翻出《铜器比价簿》，里头是慎独斋三十年里同类炉子每一年的成交轨迹。他把阿大这只放进同期几条里查，得出"时下合理区间"。
三个法子一摆，沈寿年报价："八十两。"阿大瞪圆了眼："就这？张屠户都说值一百五十两！"沈寿年也不争辩，把比价簿往桌上一摊："张屠户一辈子只见过两只铜炉，他开的是他眼里的价。我这只炉子，跑了三道验，每一道都告诉我们它值八十上下，错不过十两。"
阿大不甘心。沈寿年便让孙仲明把三道验法说给他听：第一道验的是"这只炉子本身"——器形、锈色、款识是不是真的那类东西；第二道验的是"市面上别的炉子"——同样东西今天卖多少钱；第三道验的是"过去和现在"——这些年价钱怎么走的，今天该在哪个数上停。三道验相互印证，叫"交叉着量"。
然后沈寿年又取来一只上月收的同径炉子，也是三道验后报价六十两："同一种东西，在慎独斋每回估，都用这三个法子，不会今天用一套、明天又用另一套。规矩立在那里，十年不动。"他敲敲比价簿的封皮，"这叫一致。"
阿大听罢，涨红了脸半晌没吱声。最后他站起来："成。就八十两。"原来他怀里揣着一张借据，是为给老娘治病借的高利贷，再拖半月就要翻倍。他攥着银子出了门，回头望了一眼慎独斋的匾额，把那张"屠户价一百五十两"的字条撕了。
送走阿大，沈寿年把两位师弟招到内堂："记住。一只炉子一个价，不能今天八十明天一百；三种法子互相印证，缺一不可；每一回估都照着这条道儿走，三十年不许变。"顾小桥合上比价簿，孙仲明归拢好账册，两只铜炉的档案齐齐整整锁进内堂红木柜。
钥匙只有一把，挂在沈寿年腰间。
📖 原文定义
估值应遵循以下三个方面的基本原则： 1. 合理性原则。基金管理人应根据基金投资项目的核心价值决定因素、行业惯例等，选择合适的估值方法。估值过程中应使用合理的数据、市场信息和假设，以确保估值结果能够真实反映资产的公允价值。 2. 交叉验证原则。当对某项资产可以使用多种估值方法时，基金管理人应采用多种估值方法进行交叉验证，在此基础上，最终确定合理的估值结果。 3. 一致性原则。对于具有相同资产特征的投资项目，每个估值日采用的估值方法应当保持一致。只有在变更估值方法能使估值结果更准确反映公允价值的情况下，基金管理人方可调整估值方法，并依据相关法律法规及自律规则履行相应的信息披露义务。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 沈寿年用对样法比照真品辨器形锈色 | 合理性原则：根据核心价值决定因素和行业惯例选择合适方法 |
| 顾小桥、孙仲明分别用账册和比价簿独立估算 | 交叉验证原则：多种方法相互印证 |
| 沈寿年指出"每回估都用这三个法子，十年不动" | 一致性原则：相同特征项目、每个估值日方法保持一致 |
| 张屠户只凭见过两只炉子开价一百五十两 | 反例——不合理的单一估算 |
| 阿大撕掉"屠户价"字条，接受慎独斋三验后的报价 | 估值结论真实反映资产公允价值 |
| 内堂红木柜钥匙只挂沈寿年腰间 | 基金管理人对估值方法和参数承担最终责任 |
📝 来源：股权投资基金（科目三）· （二）基金估值的原则