（三）行业指标法¶

🎯 寓言故事 —— 《八张桌子的茶摊》¶

城南新开了个早市，卖烧饼的、做豆腐的、摆馄饨的，三教九流挤在一处。茶摊主老方来得早，租下八张方桌，占了个十字路口。半年来他这摊子天天客满，邻近几个摊贩都眼热。

有天，烧饼摊的冯婶找上门来，开门见山："老方，你这摊子连货带桌，撑死了值几十两银子。我出五十两，你让给我。"老方手里攥着抹布，没接话。冯婶见他犹豫，又加了十两。老方慢吞吞坐下，喊冯婶也坐。他没谈"值多少"，反倒问冯婶："你那烧饼摊，一天来几拨客人？"冯婶答："三十拨上下。"老方又问隔壁馄饨摊的贺大哥，贺大哥笑了笑："我这儿二十五拨。"

老方摊开一张草纸，把各摊的桌子数、客人量一一记下来。写完，老方抬头看冯婶："你出六十两买我这八张桌子，照这个十字路口别的摊子算，每张桌子一天能接五拨客人，三年下来该回多少本？"冯婶愣了一下，没接上话。老方又说："我这摊子客人多、翻台快，靠的不是桌子值钱——是这个十字路口值银子。"

冯婶回去琢磨了三天。她又去巷子口的杂货铺找陈掌柜。陈掌柜听她说完，笑了笑："你这买卖，光盯着老方那八张桌子算账，怎么算都亏。你得看这个十字路口上，一张桌子一年能接多少拨客人——这才是这一行做生意的命根子。"冯婶红了脸，把六十两的出价撤了回去。她按着"一拨客人值几文"的路子，重新核了一遍自己烧饼摊的家底，心里这才有了底。

打这以后，冯婶再没提买老方摊子的事。她守着自己的烧饼摊，每月初一十五集日到了，多备两袋面、添一张桌子——按"一拨客人值几文"的路子，把自己的买卖一点点挪着长。

📖 原文定义

行业指标法是用与目标公司公允价值直接相关的特定行业指标作为估值参考依据。例如，对互联网公司估值时，会用企业价值/用户数等乘数。行业指标法适用于行业发展成熟且行业内企业差别较小的情况，一般用于检验其他估值方法的合理性，而不作为主要估值方法单独运用。

💡 对应点

故事元素	概念对应
老方问冯婶和贺大哥一天来几拨客人	用与价值直接相关的特定行业指标（客流量）作为估值参考
一张桌子一天能接多少拨客人	行业内通用的关键指标（如同业用的"用户数"）
十字路口这种位置各摊子客流差距不大	行业发展成熟且行业内企业差别较小
老方用"一拨客人值几文"作为参照标尺	行业指标法的核心——以行业通用指标乘以乘数估算
冯婶按这法子重新核自家烧饼摊的家底	行业指标法可作为参考依据检验其他估值方法的合理性
老方说"这摊子值钱不在桌子"	行业指标法反映的是价值的关键驱动因素，而非账面资产

📝 来源：股权投资基金（科目三）· （三）行业指标法