（二）合格投资者的标准¶
📜 寓言故事 —— 《字号门槛》¶
永丰镇东街的"永丰号"开张在即，掌柜郑老大把"招金主"的告示贴满了十六铺桥头。三天下来，门槛快被踏平——卖豆腐的周阿婆来了，码头扛包的陈二狗也来了，连隔壁镇教私塾的赵秀才也递了帖子。郑老大端着茶盏，眉头越皱越紧：人倒是多，可这字号要是让卖豆腐的、扛包的都参一脚，将来赔了本，他们哭都找不到坟头。
他把状师孙先生请来。孙先生翻开契约，摇头："这告示白贴了。镇公所吴主簿上个月刚发了一道文——'私募字号招金主'，哪能谁来都行？得先过那道门槛。"郑老大苦笑："门槛？我又没设门槛。"孙先生拿指头在桌面上敲了敲："你没收，那是镇公所要收。来，我给你念一遍。"
告示改了。第二日重新贴出来。卖豆腐的周阿婆看了一回，灰着脸走了——她这辈子也没见过那么多银子。扛包的陈二狗看了三回，嘴里嘟囔"我去凑个份子"，被家里婆娘一巴掌拍醒："你一个月挣八钱银子，凑什么份子？"倒是隔壁镇教私塾的赵秀才，第二天还真来了，手里揣着银票和账册。原来他祖上留了一片山林，每年收的租子折算下来，年年都有进账。孙先生盘问一番，点点头："你这一户，算是踏得进这门槛。"
郑老大还是不放心，专程跑了一趟镇公所。吴主簿正在案前磨墨，见他来了，把笔搁下，慢条斯理开口："郑掌柜，门槛是死的，但道理不复杂。永丰号做的是私募字号，靠的是在座的东家一起掏银子。可掏银子的东家，要是连家底都说不清、连赔赚都担不起，赔了就要去跳河——这种东家，镇上不要。为什么？因为私募字号不像当铺、当票、当铺门口那块牌子，谁都能看懂。私募字号的东西，里头的水深、风浪大，没在江里游过的人，一头扎进去要淹死的。所以镇公所要先把一道关——家底够不够厚、胆子够不够稳、过往做过这行没有。"
郑老大问："那这道关，到底是怎么个数？"吴主簿笑了笑，伸出三根指头："先说单笔。你来参永丰号这一桩事，单笔放进去的银子，不能少于一百两——少了，对不起，不接。这条不松。"郑老大点头。
吴主簿又伸出两根指头："再说主体。一种是'单位'——比如某家商号、某家票号，它自己家里得有过得去的家底，账上算得清。要是合股商号，账上的本钱至少得有一千两银子打底，这才算个'单位'。另一种是'个人'——镇上的人来参，要么手里能拿得出来的银票、地契、房契加起来值三百两；要么你这人过去三年，年年进账都稳当在五十两以上。两头占一头，就算个人这一档踏过门槛。"
郑老大还想到一事："那要是镇上那些大字号、官办字号想来参，是不是也按这个来查？"吴主簿摆摆手："那几户不用查，是'当然'的——就跟你这永丰号去镇公所登记，是镇公所看了一眼就知道你合规的，一样。养老的银子、慈善的银子、在中基协备过案的那些投资计划，还有你们这种私募字号自己的伙计、管事——按规矩，他们自个儿就是合格金主，不用再翻他们的家底。"他顿了顿，又补一句："不过——若是几户小商号凑伙儿，拉一伙人的银子再来投你们永丰号，那就得一层一层地翻。翻到最里头那个人，看他够不够门槛，人头也得合起来算。这是规矩，省不得。"
郑老大出了镇公所，心里反而定了。回到永丰号，他把告示又改了一遍——"凡欲入伙者，须先在孙先生处报家底，符合者方得入座"。周阿婆再没来过，陈二狗再没问过，倒是隔壁镇的赵秀才，还有镇东开粮行的方掌柜、镇西开药铺的苗大夫，三户都过了关。开业那天，吴主簿亲自来剪彩，看了看入座的几位，点了点头："这才像个字号的样子。"郑老大拱手谢过，回头跟刘账房说："往后但凡有人来入伙，先看家底——规矩是死的，但活的那部分，也得在规里活。"
📖 原文定义
合格投资者是指达到规定的资产规模或者收入水平，并且具备相应的风险识别能力和风险承担能力，其认购金额不低于规定限额的单位和个人。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》，私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：（1）净资产不低于1000万元的单位；（2）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
在一般合格投资者界定的基础上，以下四类投资者视为当然合格投资者：一是社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；二是依法设立并在中国证券投资基金业协会备案的投资计划；三是投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；四是中国证监会规定的其他投资者。后续补充：国务院金融监督管理部门监管的机构依法发行的资产管理产品、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者视为当然合格投资者，不再穿透核查最终投资者。
通过合伙企业、契约等非法人形式汇集多数投资者资金直接或者间接投资于私募基金的，应当穿透核查每一层的投资者是否为合格投资者，并合并计算投资者人数，但是当然合格投资者可不再穿透核查投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数。
合格投资者标准通常具有以下四个特点：首先，原则性地要求投资者具备一定的风险识别和承担能力；其次，要求投资者认购/申购的基金份额达到某一最低标准；再次，根据投资者的资产规模或收入水平来评估其风险承担能力；最后，某些持有特定金融牌照或其他大型专业投资机构及其高级管理人员被认定为当然的合格投资者。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 郑老大重贴"招金主"告示前的困惑 | 私募基金不可向不特定对象募集，需先设定合格投资者门槛 |
| 单笔放进去的银子不能少于一百两 | 单只私募基金认购金额不低于100万元的硬性门槛 |
| 单位的账上本钱至少一千两 | 单位合格投资者"净资产不低于1000万元"的标准 |
| 个人要么手里有三百两家底，要么三年年年进账五十两 | 个人合格投资者"金融资产不低于300万元"或"最近三年个人年均收入不低于50万元"二选一 |
| 吴主簿说"养老的、慈善的、备过案的、字号自己的伙计"不用查家底 | 四类当然合格投资者（社保/企业年金/慈善基金、备案投资计划、基金管理人及其从业人员、证监会规定的其他投资者） |
| 镇公所"门槛是死的"那一段 | 合格投资者四个特点：风险识别承担能力、单笔最低金额、资产/收入规模、特殊机构当然合格 |
| 小商号凑伙来投要"一层一层翻" | 合伙企业等非法人形式的穿透核查与人数合并计算要求 |
| 卖豆腐的周阿婆、扛包的陈二狗被挡在门外 | 风险识别与承担能力不足的普通投资者被排除，保护投资者利益 |
| 赵秀才凭山林租子和祖产过审 | 具备一定资产规模与稳定收入来源的个人投资者可被认定合格 |
| 吴主簿亲临剪彩确认入座者合规 | 募集机构（管理人）的合格投资者确认义务与监管角色 |
📝 来源：科目三 · 第四章 股权投资基金的募集与设立 · 第二节 募集对象 · （二）合格投资者的标准