（二）主要的并购投资主体¶
🏺 寓言故事 —— 《十六铺桥头收铺记》¶
十六铺桥头那一排沿河的米铺、油坊、酱园，从前是陈师傅最爱坐着喝茶看热闹的地方。镇上凡是有铺面要转手，消息最先到的总是他那张八仙桌。
那年秋汛过后，沿河第三家"周记米铺"贴出了转让条子。老掌柜年纪大了，儿子在外地不想回来，铺子连着后仓、连着二十年的老客户，开价八百块银元。消息一传开，桥头茶馆就炸了锅。
最先找上门的，是斜对面的"永丰号"大掌柜郑老大。他带着自己的账房刘先生来盘铺面，看得仔细——前后仓能装多少石米，沿河的水路一年能走多少趟，隔壁的码头归不归自己用。看完坐下喝茶，只问了一句："周老板，这铺子连着客户一起转，还是只转房子？"周老板说连客户一起转。郑老大点点头，没当场应承。
隔了两天，又来了一拨人，领头的是永丰镇上做布匹生意的林老板。林老板一看就叹气："我这布匹生意要是往南边再扩一截，米铺的仓正好能当中转站。我把米铺和我的布号并在一起，客户的单子一站走完，省得多跑一趟冤枉路。"林老板的算盘打得很响，他不在乎这铺子一年能赚多少米钱，他在乎的是这块地皮、这条路、这批老客户，能给他的布号省下多少气力。
陈师傅在旁边听着，心里就有了数——林老板这种买法，不是冲着米铺本身，是冲着"和我的生意能不能配得上"。
第三拨人到的时候，陈师傅吃了一惊：是上海过来的何老客。何老客在洋行做了二十多年的买办，开口就是洋派："周老板，我手上有一笔专门用来收铺面的钱，我们几个东家凑的，专门收这种沿河带仓、带老客户的铺子。收下来不急着开张，先把账理清楚，把不赚钱的门面关掉，把赚钱的留下。打理个一年半载，等铺面赚钱了，我们再整体转手，或者拆着卖。"何老客说完，从皮包里掏出一份意向书，里头写得分明——收下之后铺子要改名、掌柜要换人、伙计去留另议。
周老板愣在那里。三拨人，三个来法，三个价。
郑老大那种，是冲着铺子本身的生意来——他要的是米铺能继续开门、继续赚钱、继续在他的生意版图里占一个位置。这种买法，行里人叫"买下来接着干"。林老板那种，是冲着铺子能跟自己现有的生意搭上线——他要的是米铺的仓、码头、老客户能给他的布号当帮手。这种买法，行里人叫"两桩生意合成一桩"。何老客那种就完全不同了——他不是开米铺的，也不是要用米铺做什么的，他就是冲着"铺面值这个价、收拾收拾能卖得更贵"来的。他要的，是铺子本身经过他手之后变得更值钱。
陈师傅看着周老板发愁的样子，慢悠悠开了口："老周，你听我一句。这桥头收铺子的人，归根到底就两类。一类是做生意的人——郑老大、林老板都是自己开铺子的人，他们出这个钱，是为了把自己的生意做得更大。这种人图的是两桩生意合在一起，能多赚一笔。另一类人是专门靠收铺子吃饭的——何老客背后那帮人，自己不开铺子，就是把钱凑起来，专门去找别人要转手的铺面，收下来整一整再出手。这种人图的是铺子到了他手里能更值钱。"
周老板问："那我该卖给谁？"
陈师傅说："卖给谁，得看你想要什么。要是图个铺子招牌还能挂、伙计还能接着干、跟了你二十年的老客户还能认这门脸，就卖给郑老大。卖给郑老大这种自己做生意的人，他多半是要把铺子当成他自己生意的一部分来用，他不光出钱，他还会把自己的人脉、货路、码头都搭进来，跟原来的铺子绑在一起。这种人把生意当命根，看得长远。"
"要是图个价高痛快、拿了银子就走，就卖给何老客。何老客那帮人不会跟你谈什么老客户、什么招牌，他们只算账——这铺子收下来整一整能多赚多少。他出价可能比郑老大还爽快，但你得想清楚，他一接手，铺子里头的老人、生意、规矩，怕是要换一遍。"
林老板听见陈师傅这么说，也插了一句："陈师傅说得在理。我自己就是开布号的，我买你这米铺，不是看上你米铺一年能赚多少石米钱，我是看上你这仓、你这码头，搭上我的布号之后能省多少事。我这种买法，跟郑老大那种接着开米铺的买法，是一回事——都是把自己手上的生意再扩一扩。要紧的不是铺子现在能赚多少，是两桩生意合起来能不能多赚。"
何老客笑了笑："我跟他们不一样。我不开铺子，不做实业，我就是专门干这一行的。这铺子到了我手里，我会换个法子经营——哪条线赚钱就留，哪条线不赚钱就关，把不赚钱的部分砍掉，把赚钱的部分做大。等整利索了，转手一卖，赚的就是这个'整'出来的钱。我这种做法，行里人叫'打理之后再出手'，看的是铺子在我手里这段时间能涨多少。"
周老板听完三个人各自说了一遍自己的来意，忽然就明白了——原来桥头收铺子的人，来来去去就那几路。一路是做生意的人自己想扩张，他们把别人的铺子当成自己生意的一截来买，买下来要的不是铺子本身赚多少，是跟自己的生意合起来能多赚多少。另一路是专门凑钱来收铺子的人，他们自己不做这一行，收下来就是为了整一整、再卖出去，赚的是铺子"变值钱"的那一段。
最后周老板把铺子卖给了郑老大。不是因为郑老大出价最高，是因为郑老大答应把伙计都留下，招牌也不换。周老板说："我这铺子开了二十年，要是卖个不懂行的人来折腾，老客户都不认了。郑老大接着开米铺，铺子还是那个铺子，人还是那些人，我就放心了。"
陈师傅在桥头看着郑老大带着刘先生去签契，笑着对旁边人说："这事我听桥头老王说过——凡是出来收铺子的，要么是生意人想把自己的买卖做大，要么是专门干收铺子这一行的。生意人图的是合在一起能多赚，专门的人图的是铺子到他手里能更值钱。看清楚这一点，铺子卖给谁，心里就有数了。"
📖 原文定义
（二）主要的并购投资主体
市场上的并购投资主体主要包括企业并购投资人和并购基金。
企业并购投资人一般是行业内的企业，其可能出于企业发展战略需要进行并购投资，也可能仅仅基于获取财务回报的目的进行并购投资。买方基于战略目标，发挥其与卖方企业之间的协同效应而进行的投资，被称为战略投资；买方主要基于获取阶段性财务回报目的而进行的投资，被称为财务投资。
企业并购投资人通常会利用其掌握的资源与被投资企业进行协同，因此，企业并购投资人会进行更多的战略投资。
并购基金通常主要基于获取财务回报的目的进行并购投资，因此，并购基金所进行的主要是财务投资。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 郑老大想接着开米铺、把铺子并进自己的生意版图 | 企业并购投资人中的"战略投资"——买方自己开铺，看中铺子能跟自己原有生意协同 |
| 林老板要米铺的仓、码头、老客户去配合自己的布号生意 | 企业并购投资人的另一类——基于自身生意扩张需要进行的并购 |
| 何老客自己不开铺，专门凑钱来收铺、整一整再转手 | 并购基金——专门做并购投资这一行的机构，主要冲着财务回报 |
| 陈师傅把桥头收铺的人归成"做生意的人"和"专门收铺的人"两类 | 并购投资主体的两大分类：企业并购投资人 + 并购基金 |
| 周老板关心老客户认不认铺面、伙计能不能留下 | 战略投资看重协同——买卖双方资源能否整合发挥更大作用 |
| 何老客只看铺子"收下来整一整能多赚多少" | 并购基金的财务投资本质——赚的是企业在他手里升值的那一段 |
| 林老板说"我买你这米铺不是看上米铺本身能赚多少" | 战略投资的核心是协同效应，而不是被收企业本身的盈利 |
📝 来源：科目三 · 第三章 股权投资基金产品 · 第三节 创业投资基金与并购基金 · （二）主要的并购投资主体