第三节 基金参与其他市场投资的交易与结算

🏺 寓言故事 —— 《未来某月的米》

老陆的米行开到了第七年，"米股"和穗丰号的买卖都走上了正轨。可每年入秋，老陆都愁同一桩事：新稻快上市了，米价往下掉，他仓里囤的陈米一天比一天不值钱；可要是把陈米全卖了，开春青黄不接时米价又噌噌涨回来——那时候手里没米，眼睁睁看别人赚。这桩愁事，年年都是同一个愁法。

老沈出主意："要不跟南边钱庄做一桩'约'——秋天按今天的价定下，开春照样按这个价卖给钱庄。这不就稳了？"老陆眼睛亮了一下，又泄了气："约是约了，到时候钱庄说涨价不收、咱们说跌价不卖——打起官司来，米在仓里，钱在柜里，谁都拖不起。"

正说着，老冯从外头进来，把一张帖子往桌上一放："米行公会上月新开了一桩买卖——买卖'未来某月某天'的米。今天定好价、定好数、定好哪天到货，到时候一手米、一手钱，谁也不许赖。"

老陆和老沈对望了一眼——"未来某月"，像一道新门。

米行公会新设的那处，比穗丰号更气派。大厅正中悬一块匾："未来米市"。匾下一张长案，坐着米行公会的顾先生——这回被请来当"总账头"。

顾先生把茶碗一推："你问的'稳'，我答不了你。但我能答你另一件事——把'约'变成'市'。"

"啥叫市？"

"第一件——'未来某月的米'不是你和钱庄两人私下写张条子。它是一份公会统一印好的'米约'，白纸黑字，约好某月某天到几石、品相怎样、什么品级。一份米约就是一个模样，不能讨价还价。一份米约，是'约'；万份、十万份凑在一起，就是'市'。"

老陆点点头："那万一到时候我米不够呢？"

"第二件——进门先交一笔'押金'。钱数不多，比如一百石米的约，先交个两三石米的钱放在柜上。不交不能进。交了之后，每天傍晚收市，我按当天的米价把你账上的盈亏算一遍。赚的补到押金里、赔的从押金里扣。押金不够，第二天开市前你得补足；押金补不上——"

"补不上会怎样？"

"补不上，公会按今天的价替你把这份约'对抵'掉——你在柜上挂一份'某月卖米'，同时再挂一份'某月买米'，两份约相互抵掉，等于没做这一笔。押金扣到不亏不赚为止。"

老沈听得直咽口水："押金一直够，每天都得这么算？"

"对，这就是'每日清账'。私约可以三个月不管，公会的'米约'不行。今天米价一文一石，明天就可能十文一石。今天赚的，傍晚就划到你户头上；今天赔的，傍晚就从押金里扣。一天都拖不得。"

老陆慢慢明白了："也就是说——这桩买卖，押的不是米，是钱数。我出两三石米的钱当押金，每天按市价算一遍，押不够了补，押多了还能提。"

"正是。这也是它跟穗丰号最不一样的地方。穗丰号卖的是手头这批米——今天米到今天钱清。'未来米市'卖的不是米，是'约'。这约有时候到了某月真要把米运来，稻米、麦子都能这么干；有时候只按那天的价和当初的价差多少钱结多少——米本身不用搬。'价数'的约没形状，没法搬，所以只能走钱数。"

老陆从柜上领了押金，挂了第一份"约"——约定来年三月按今天的米价卖十石早稻。头一个月米价没怎么动，押金没补也没提。第二个月开春传闻旱灾，米价往上蹿，傍晚的锣一敲，柜上的小伙计跑来报账："老陆，今天进账七百文，押金加到四石米的钱数了。"

老陆心里一块石头落了地。他不用真等到三月再卖米——他只要再挂一份"三月买米"的约，两份约相互抵掉，今天赚的钱就落袋为安了。

"原来是这么个玩法，"老陆对老沈说，"私约是赌三个月后的价——赌对了赚，赌错了三年缓不过来。公会的约是把三个月切成九十片，每天赌一片——今天赌对了，钱落袋；明天赌错了，押金扣的就是一片的钱数。"

顾先生最后补一句："公会里另有一种'愿约'——你今天花一笔小钱，买一个'将来某月按这价买或不买'的权利。买的人只交一笔定金，卖的人倒是要交押金。到时候真买也行、不买也行——你那笔定金就归卖的人。这东西和'米约'是两套规矩，但都挂在'未来米市'这一面匾下。"

老陆抬头看了一眼那块匾。

"未来某月"四个字，金漆锃亮。米价还在涨，老陆的押金还在加。但他不再慌了——他不是在赌三个月后，他是在赌明天。明天赌错了，一片的钱数；明天赌对了，一片的钱数就落袋。

门外，傍晚的锣又敲了一声。

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📖 原文定义

期货合约是指由中金所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约主要条款包括合约标的、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最低交易保证金、每日价格最大波动限制、最后交易日、交割方式、交易代码等。

期权合约是指由中金所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物（包括期货合约）的标准化合约。

中金所实行当日无负债结算制度。当日收市后，中金所按照当日结算价对结算会员所有合约的盈亏、期权权利金、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或者减少结算准备金。

现金交割是指合约到期时，按照中金所的规则和程序，交易双方按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程，股指期货通常采用现金交割方式。实物交割是指合约到期时，按照中金所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。中金所允许国债期货进行实物交割。

中国金融期货交易所（以下简称"中金所"）是经国务院同意，中国证监会批准设立的，专门从事金融期货、期权等金融衍生品交易与结算的公司制交易所。

💡 对应点

故事元素	概念对应
米行公会新设的"未来米市"	中金所（专门金融衍生品交易所）
公会统一印好的"米约"，约好某月某天到几石、品相	标准化期货合约（合约标的、合约月份、最后交易日等条款）
一份米约的模样，份份一样	合约标准化设计（交易单位、交割时间等统一）
进门先交两三石米的钱	最低交易保证金
每天傍晚按当天米价把盈亏算一遍	当日无负债结算制度（盯市/逐日结算）
赚的补到押金里、赔的从押金里扣	结算准备金每日调整
押金不够第二天开市前补足	保证金追加
公会按今天的价替你反向挂一份"买约"抵掉	强平机制（对冲平仓）
今天赌一片，明天赌一片	逐日结算，盈亏每日实现
真把米运来	实物交割（国债期货等）
按那天的价和当初的价差多少钱结多少	现金交割（股指期货等）
"愿约"——花一笔小钱买"将来按这价买或不买"的权利	期权合约（买方支付权利金、卖方交保证金）
约里数标的（米 / 钱数 / 价数）	金融期货、期权、商品期货的标的差异

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📝 来源：科目二 · 第十四章第三节 · 基金参与其他市场投资的交易与结算