《老陆摆摊定堆》¶
老冯抱着改好的账本回去没两天，老陆又把老冯请了回来。
这回不是议算账的事，是议怎么把米行归堆。
"老冯，"老陆把一本厚册子推过来，"洋人小册子上有一条最让我犯难——'组合群'。"他指着册子上几行字念道，"投资管理机构要把所有实际管理的、可自由裁量的、投资策略相同的收费铺子，至少归进一个组合群里。可什么叫'组合群'？什么叫'投资策略相同'？咱们米行的铺子怎么归？"
老冯接过册子，也皱眉："我家东街三家铺子——老王做粳米，老孙做糯米，我做籼米。米色不一样，归不到一堆去。可我家铺子里头又有三个柜——粳米柜、糯米柜、籼米柜——按柜分还是按铺子分？"
老陆说："我琢磨了三天，是这么想的——组合群不是按一桩买卖、一档货色来归的，是按一整套'投资思路'来归的。换到咱们米行，就是按'做哪一路生意'来归。老王做粳米是'街坊口粮'那一路；我做粳米是'酒楼大客户'那一路——米是同一种米，思路不一样，就要归两堆。同一个投资策略的铺子，必须都进同一个组合群；不同策略的铺子，必须分开堆。"
老冯点头："那归堆的规矩由谁来定？"
"由铺子自己定，但必须是清清楚楚写下来的标准，不能今儿这么归、明儿那么归。"老陆翻到册子另一页，"洋人说这叫'清晰、预设的标准'——意思是这标准要早于归堆之前就定下来，而不是归完了再编一个故事。归完之后，所有真正在做这个策略的铺子都得归进去，不许只挑那几家赚钱的归进去摆样子，不赚钱的踢出来不让人看。"
老冯听完，眉头反而更紧了："老陆，我家东街那三家铺子——粳米柜赚得多，糯米柜赔了一回，籼米柜持平。按你说的，岂不是糯米柜赔的那笔也要归进去一起算？"
"对。"老陆说，"这就是洋人这规矩的厉害之处——你把赚的、赔的、平的全归成同一堆，街坊一看总数就知道你这一路生意到底做得如何。要是你只把赚钱的柜归成'粳米组合群'，糯米柜不归，那红纸贴出去好看，街坊却信错了人。"
"那归完堆之后，赚头怎么算？"老冯又问。
"按年初开张那天的本金来加权。"老陆说，"哪家铺子本金多，哪家就占大头。咱们米行归成'街坊口粮'那一堆——老王年初本金八千两，我六千两，老孙四千两——那算总账时老王占八分之三，我占四分之一，老孙占六分之一。赚头按这个分摊，谁本钱大谁占得多，这叫资产加权。本钱大说明街坊信你、信的银子多，赚头占大头也是应该的。"
老冯把这页规矩抄回去，正要告辞，老陆又喊住他："老冯，还有一桩——组合群里所有铺子的费率，得让街坊看得见。各家铺子怎么收费、收多少、写在哪一页，全得让人能查到。藏着掖着，组合群再大也白搭。"
老冯回到东街，按老陆这套法子重新摆了一遍。三天后，他捧着一张新名单回来，上头把东街三家铺子按"街坊口粮""酒楼大客户""节庆礼米"三堆清清楚楚分开，每一堆底下都标了归堆的标准、加权的本金、各家费率。
老陆看完，点了点头："这才是洋人要的组合群。"
老冯苦笑："可我心里还有一问——糯米柜赔的那一笔，归进'节庆礼米'那一堆之后，街坊看了，会不会觉得我没本事？"
老陆拍了拍他肩头："街坊看了，会觉得你没本事的那一笔你没藏——这才是真本事。"
📖 原文定义
（1）组合群的定义：投资管理机构应将所有实际管理的、可自由裁量投资的、具有相似投资策略或投资目标的收费组合，纳入至少一个组合群（Composite）中。
（2）合理分类：组合群的构建必须基于清晰、预设的标准；同一投资策略的所有组合必须纳入同一组合群，禁止只挑选业绩良好的组合进行展示而排除业绩不佳的组合。
（3）资产加权：在计算组合群（Composite）的收益率时，必须使用组合群内各个投资组合的期初资产市值（或期初资产市值加上期间加权现金流）作为权重进行加权平均计算。
（4）费率公开：组合群列报须披露相关费率结构，确保投资者能清晰了解所列报组合群的收费情况。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 组合群按"一整套投资思路"来归 | 按相似投资策略或投资目标归类 |
| 老王做粳米"街坊口粮"、老陆做粳米"酒楼大客户"——同米不同思路分两堆 | 同一策略必须归同群，不同策略必须分开 |
| 归堆标准要"今儿这么归、明儿也得这么归" | 清晰、预设的标准 |
| 糯米柜赔的那笔也得归进"节庆礼米" | 禁止只选业绩良好组合展示 |
| 老王八千两、老陆六千两、老孙四千两按本分摊赚头 | 资产加权（按期初资产市值加权平均） |
| 本钱大说明街坊信的银子多，赚头占大头是应该的 | 期初资产市值作为权重 |
| 各家铺子费率要让街坊看得见 | 费率公开披露 |
| "赔的那笔你没藏，才是真本事" | 组合群公平列报、防止选择性披露 |
📝 来源：科目二 · 第十二章第七节 · 五、GIPS 对组合群设定的相关规定