二、做市商与经纪人¶
⚖️ 寓言故事 —— 《协兴大铺与小吴茶馆》¶
江陵城外有座米市,逢集日热闹非凡。米市东头开着协兴大铺,老板姓陆,仓里常年堆着上千石稻米。西头茶馆里坐着个年轻人叫小吴,专门替人撮合买卖,米行里都喊他"吴掮客"。
陆老大年轻时就在这行里滚,米市刚开张那会儿,没人愿意囤粮——谷贱伤农,米贵伤民,谁知道明天价涨还是跌?小吴的父亲那时候也做过粮商,赔得精光,最后放下秤杆,靠一双腿替人跑腿吃饭。陆老大却反着来,他把家里田产押了,把能借的钱都借了,硬是把仓填得满满当当。一开始镇上人都笑他傻,可他就这么守着仓,一年、两年、十年。十年后,他成了米市上唯一有"现成货"的人。
这是老一辈的故事。今年开春,米市里又起了风波。
清明前后,北方大旱的消息传开,南边几家大粮商闻风而动,把手里的米捂得死紧。才几天工夫,米价往上蹿了一成。
老冯是镇上开酒坊的,年初接了笔大单,城里醉仙楼预定了五百坛女儿红,秋前要交货。他算了算,要酿这批酒,至少得用二百石糯米。可他平日都是用多少买多少,仓里空空如也。他急得像热锅上的蚂蚁,连夜派了两个伙计去米市。连着跑了两天,伙计们灰着脸回来了:米是有,可人家都往上涨着报,一天一个价,老冯要的多,没人肯一下子放。
老沈的情形却不同。他是做豆腐的,每天只要三石米,量小,买得也勤。这天一早,他推着板车去米市,刚拐进东街,就看见协兴大铺门口挂着块木牌,红字写得清清楚楚:"今日糯米:进价三两三,售价三两四。"老沈乐了——稳稳当当的价,不用讨价还价,他数了钱,三石米往板车上一装,哼着小调就回家了,前后不到一炷香。
老冯听老沈一说,瞪大了眼:"这么大的铺子,价还不涨?"
老沈答:"人家陆老大就是这么做买卖的。价挂在那里,进价和售价就差那一钱银子,全靠走量,靠口碑。价要是乱挂,老主顾都不来了。"
老冯心里一动,第二天一早就奔协兴大铺去。陆老大站在柜台后头,听老冯说要二百石糯米,沉吟了一会儿,朝伙计摆摆手:"开仓。"
二百石米装了整整二十辆大车,从协兴的仓库鱼贯而出。老冯松了口气,正要付钱,陆老大开了口:"冯老板,量这么大,价得照牌价走。不过咱们是老交情,这批米,我赊你半月。半月后你女儿红出了窖,拿酒钱来结。"
老冯感激得不知说什么好。他原以为大铺子一定会趁火打劫,没想到陆老大还愿意赊账。
老冯付了定金回家,走到西街口,正好撞见小吴。小吴看他这身行头,乐了:"冯老板,那二百石米买到了?"
"买到了,协兴陆老大那里。"
"哟,"小吴一拍大腿,"早说呀!我前两天替张屠户找了一百石,转了三家铺子才凑齐。要是你找我,我跑个三五天,也能帮你凑齐,就是——"
"就是价不一定是这个价。"小吴倒也坦白,"我是替人找货的,我自家没米。东街陆老大不一样,他自家仓里有。"
老冯恍然大悟:"陆老大是拿自己的本钱撑场子的人,赚那一进一出的差价;你呢,赚的是替人跑腿的辛苦钱。"
小吴连连点头:"冯老板一句话说到点子上了。他卖米的时候,他就是卖米的人;我不卖米,只是替买米的人去找一个卖米的人。"
半月后,老冯的女儿红出了窖。他抬着银子去协兴大铺结账,陆老大不在,伙计说老板去码头看船了。伙计收了银子,又从柜台后头搬出一袋新米:"冯老板,这是老板吩咐的,新米到了一批,给您留了十石。"
老冯捧着米,站在柜台前,忽然觉得这座大铺子的匾额"协兴"二字,比他小时候路过时看到的还要沉。
📖 原文定义
在报价驱动市场中,做市商扮演着关键角色,他们通过与投资者进行买卖双向交易来提供市场流动性。做市商的利润主要来自证券买卖差价。
经纪人则通过为买卖双方撮合交易来提供流动性。他们可以根据客户的指令来寻找合适的交易对手,也可以依靠自身的信息资源来寻找买家和卖家,从而促成交易并赚取佣金。经纪人仅作为中介撮合交易或执行投资者的指令,并不直接参与到交易本身。经纪人的收入主要来源于为客户提供经纪服务的佣金。
对于流动性低的交易品种(例如某些非上市公司的股权,特定项目的债券或冷门股票),做市商通常不会为其做市,因为如果商品交易不频繁,他们难以获得理想的买卖差价,并且还需承担持有成本。同样,指令驱动市场也不适合这类交易品种,因为投资者数量有限,难以形成有效的价格指令。
在某些情况下,做市商与经纪人可以共同完成证券交易。例如,当做市商之间进行资金或证券拆借时,经纪人往往能够发挥重要作用,有些经纪人甚至专门为做市商提供服务。
我国银行间债券市场的经纪人一般为货币经纪公司,货币经纪公司不是市场交易商,其职能就是撮合交易。我国交易所股票市场的经纪人一般指券商的经纪业务(证券经纪商)。证券经纪商承担了投资人交易和结算的职能,但是一般没有撮合的职能。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 协兴大铺老板陆老大 | 做市商(自家有货,持续报买卖双方价) |
| 陆老大仓里常年堆米、压田产借债填仓 | 做市商需雄厚资本、持续提供双边报价 |
| 协兴大铺挂的"进价三两三、售价三两四" | 做市商持续报出买入价与卖出价(双边报价) |
| 陆老大赚进价与售价之间那一钱银子的差 | 做市商利润来源——证券买卖差价 |
| 陆老大风雨无阻全年开着铺子 | 做市商维护市场流动性 |
| 茶馆里的小吴(吴掮客) | 经纪人(自家无米,替人跑腿撮合) |
| 小吴"我是替人找货的,我自家没米" | 经纪人仅作为中介,不直接参与交易 |
| 小吴替张屠户转了三家铺子凑米、抽辛苦费 | 经纪人根据客户指令寻找交易对手,赚取佣金 |
| 老冯去协兴立刻成交;老沈小单也去协兴 | 报价驱动市场中投资者直接与做市商交易 |
| 小吴得替张屠户跟小粮商磨嘴皮子压价 | 经纪人可以为大宗、低流动性品种议价撮合 |
| 小吴满街跑、认得各家缺什么 | 经纪人依靠信息资源寻找买家与卖家 |
| 老冯一句"陆老大赚差价,小吴赚跑腿钱" | 做市 vs 经纪的核心区别 |
| 小吴专替做市商之间撮合拆借 | 经纪人专门为做市商提供服务 |
📝 来源:科目二 · 第十章第一节 · 二、做市商与经纪人