（四）宏观策略¶

🏺 寓言故事 —— 《看天吃饭的顾先生》¶

一九五二年初春，十六铺码头的米行刚刚过完年。老陆的福兴米行正月初五就开了门，可头半个月生意淡得很——船不来，客不走，整条街的米栈都愁眉苦脸。唯独钱庄的顾先生例外，正月里别人忙着拜年，他却把铺子里的伙计支使得团团转。

"老陆，你说我这是闹什么？"顾先生端着一碗茶，蹲在福兴米行的门槛上。

"你钱庄的活，跑到我们米行门口来蹲？"

"我等一个消息。"顾先生眯着眼望码头，"苏北的船，今年迟了。"

老陆没当回事。船迟几天是常有的事，年景不好，撑船的人也要过年。可三天之后，一个从扬州跑单帮的伙计捎来口信：苏北去年冬天遭了水灾，今春的粮船要迟一个月。这消息一传开，米价应声涨了两成。老陆悔得拍大腿：早知道该囤几仓。可顾先生不急不慌，反倒在码头上收了一笔豆子，又在钱庄的账上划了一笔银子出去——往南洋汇的。

"你这是做什么？"老陆瞪大了眼。

"我看天。"顾先生说，"苏北遭灾，朝廷必会拨粮赈济；赈济要银子，银子从哪来？加税或者印票子。票子一多，银根就松，银根一松，外头做买卖的人就肯借钱，借钱的人多，利息就会变。利息一变，债和米的玩法都得变。我押的不是哪一仓米、哪一户商行——我押的是这一整年的气运。"

老陆听得半懂不懂。

接下来一个月，顾先生做了七件事：他在城东米行收了一批早稻米，赌的是赈济消息落实之后米价还会再涨；他在城西豆行放了一笔空单，赌的是年景不好百姓买不起副食，豆价要跌；他通过钱庄的渠道，把一笔银子兑成了南洋的洋商票号凭证，赌的是银根松下来之后外汇会走低；他还在几家相熟的商行里收了几张没到期的欠条，赌的是朝廷为救灾会减息，欠条就更值钱了。

这七笔买卖，分散在米、豆、债、外汇四个完全不相干的行当里。外人看不懂——你一个钱庄的人，怎么又管米又管豆又管外汇？老陆问他，顾先生笑了："我只下一注。我赌的是大方向：今年朝廷要救苏北，救苏北就要宽松，宽松之后米会涨、债会涨、外汇会跌、豆会跌。方向赌对了，这七笔里赚的比亏的多。方向赌错了——"

"错了怎么办？"

"错了就认。"顾先生难得正色，"我宁可错过，不能押错。看天吃饭的人，最怕的是赌天没看见的。"

四月底，朝廷果然下旨赈济苏北。消息传到上海，米价应声又涨了半成。紧跟着，市面上银根开始松动，利息往下走，外汇连着跌了三天，豆价因为大家手头紧也跟着往下掉。顾先生那七笔买卖，像七条小船，都顺着同一条河水往下漂——六条赚，一条小亏。算总账，他那笔银子在三个月里翻了一番。

老陆在米行门口看着他点算银票，咂舌道："顾先生，你这是神仙？"

顾先生摇头："我哪是神仙。我只是个抬头看天的人。你们米行的人，天天盯着眼前这袋米好不好卖、那船粮到不到岸。我不一样，我抬头看的是朝廷要救谁、年景坏在哪里、银根是松是紧。朝廷的动作是大势，年景是大势，银根也是大势。我把这些大势拢在一起看，看准了，就从大势走过的路上顺手捡一把。不管那路上是米、是豆、是债、是外汇——只要大方向对，我都能下注。"

老陆想了想，问："那你岂不是什么行当都懂一点？"

"我不懂行当。"顾先生站起身，把茶碗还给老陆，"我懂的是大方向。米行、豆行、债行、外汇——它们是四条路，路是死的，天是活的。哪条路被天照到，我就走哪条。哪条路被天遮住，我就躲。"

他拍拍衣摆，走了两步又回头："老陆，你今年也别光盯着米。苏北的灾还没完，夏粮要补种，补种就要种粮，种粮的农人就多，多了米价下半年还要再涨一回。你那几仓米，先别急着出手。"

老陆愣住了："这……这也告诉你？"

顾先生已经走出十步开外，头也不回地摆摆手："你我同在十六铺，抬头看的都是这片天。这消息，告诉你也无妨。"

码头上，江水缓缓东流。初春的阳光照在顾先生灰布长衫的背上，老陆忽然觉得，这个天天在钱庄里拨算盘的人，其实比他更像个站在高处的人。

📖 原文定义

宏观对冲基金是自上而下的策略，从受宏观经济变量趋势或事件影响的整体市场方向的观点中获利。该策略通过研究宏观经济趋势，预判宏观经济变量变动，在股票、债券和商品等金融资产市场价格失衡错配中寻找投资性机会并获取绝对收益的策略。

许多对冲基金在起步时集中经营，专门从事一种策略或资产类别，随着时间的推移和规模增长，可能会引进其他策略，成为多策略的基金。

💡 对应点

故事元素	概念对应
顾先生"抬头看天"	自上而下的视角
朝廷赈济、加税、印票子、利息变动	宏观经济变量趋势与事件
米、豆、债、外汇四处同时下注	在多种金融资产中寻找错配机会
七笔买卖顺同一大势而动	从整体市场方向获利
"方向赌对了，赚的比亏的多"	绝对收益（不管具体涨跌，看大势）
顾先生不深入研究单家商号	区别于自下而上的策略
朝廷政策落地后六赚一亏	预判趋势兑现后的回报
顾先生让老陆"先别出手米"	通过研究大势形成的具体观点

📝 来源：科目二 · 第七章第四节 · 二（四）宏观策略