第二节 远期合约

🏺 寓言故事 —— 《十六铺豆约》

一九五二年初春，黄浦江边十六铺码头的米行一条街还没从年节的冷清里缓过劲来。江面上浮着一层薄雾，豆行掌柜郑老大裹着棉袄站在自家铺子门口，看着对门陈源丰米号的伙计老米把一袋袋黄豆往秤上搬，心里直发愁。

豆价这两日忽上忽下——昨天还一块二一斤，今天就蹿到一块四。郑老大是替城西几家油坊和豆腐坊进货的，他怕下个月开春以后豆子接着涨，进价高了卖给油坊就要吃亏；对门陈源丰米号的掌柜老周正好相反，手里压着三船东北大豆没人要，他怕下个月豆价跌了更卖不动。

两人在茶馆里碰了面，掰着指头算了半盏茶的工夫，签下一张私契。契上写明：三个月后的立夏那天，郑老大按一块三一斤的价，从陈源丰那里收两百担黄豆；交货地点就在十六铺三号码头，豆子成色按中等品论。郑老大当场按规矩付了一成定金——二十块银元压在茶馆掌柜钱庄恒泰手里作保。

按这张私契的约定，到了立夏，不管那日市价是涨是跌，两边都按一块三结账。要是那天豆子果然涨到一块六，郑老大还是按一块三拿货，等于每斤白赚三角；要是豆子跌到一块一，陈源丰还是按一块三出货，等于每斤多赚两角。怕涨价的一方（郑老大）等于把涨上去的那部分先咬进口里；怕跌价的一方（陈源丰）则把跌下去的风险提前挡在门外。

这张契不是交易所里画的押，也不是哪家钱庄开出来的标准票，全是两人在茶馆里谈妥的——数量、成色、交货日、码头、价钱，都由两人一条条商量定。这就是十六铺码头一带的旧规矩：买家卖家自己谈、自己定、不经过公开喊价。因为每张契的条款都不一样，没法在各家米行之间转手买卖，外头人想打听价钱也打听不到，全凭两家私下的交情和码头的规矩。

到了立夏前一天，江面起了风。三号码头空了，两边人都没来。第二天陈源丰的伙计老米才慢悠悠地把两百担豆子用木船运过来，验货、过秤、卸货，一担一担码在郑老大铺子的后院里。码头上围观的苏伙计看了一眼，跟旁边恒泰钱庄的顾先生咂嘴说："这私契最怕的就是这一桩——卖家临时反悔，或者交不出货来，官面上也没人替你撑腰。要是豆子那天涨到一块八，陈源丰自己把豆子转手卖给别家，郑老大手里这张纸就是张废纸。"

郑老大听着没吱声，蹲下来抓了一把豆子搓了搓，心里明白：虽说这私契帮自己把涨价的风险锁住了，可它没有第三方担保人，没有公开的价可以比照，转手又没人接，要真出了岔子，连说理的地方都没有。所幸这一回陈源丰是老字号、钱庄恒泰又压着定金，豆子才稳稳当当地到了手。

第二天清晨，江雾散开，十六铺的米行一条街又热闹起来。郑老大把那两百担豆子按市价一块五卖给了城西油坊，每斤稳赚两角，心里头记下了四个字：私契能锁价，私契也怕赖账。

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📖 原文定义

远期合约是一种由交易双方约定在未来某一确定时间，按预先商定的价格买入或卖出一定数量标的资产的协议。远期合约的买方持有多头头寸，卖方则持有空头头寸。

多头头寸：持有多头头寸的交易者同意在未来某一时间以约定的价格买入标的资产。持有多头头寸的动机通常是为了规避未来价格上涨的风险，或者预期未来价格会上涨。

空头头寸：持有空头头寸的交易者同意在未来某一时间按约定的价格卖出标的资产。持有空头头寸的动机通常是为了规避未来价格下跌的风险，或者预期未来价格会下跌。

远期合约是一种非标准化的合约，一般不在交易所进行交易，而在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判签署。远期合约一般采用实物交割。

远期合约也有一些较为明显的缺点：没有固定集中交易场所，市场透明度较低；每份合约条款各不相同，流动性比较差；履行没有保证。

💡 对应点

故事元素	概念对应
郑老大（怕涨价、约定未来按约价买入）	多头头寸
陈源丰老周（怕跌价、约定未来按约价卖出）	空头头寸
三号码头立夏交货的私契	远期合约（双方私下约定的协议）
一块三一斤、两百担、立夏日	预先商定的价格、数量、确定时间
三号码头按规矩卸两百担黄豆	实物交割
茶馆里两人一条条谈妥的条款	非标准化合约（金融机构之间或与客户之间通过谈判签署）
外人打听不到价钱、无法在各家米行间转手	市场透明度低、流动性差
钱庄恒泰压定金、码头没第三方撑腰	履行没有保证（信用风险）
钱庄恒泰	中间担保（现实中的变通，非远期合约本身特性）

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📝 来源：科目二 · 第六章第二节 · 远期合约