14、管理人中管理人产品¶

🏺 寓言故事 —— 《挑掌柜的人》¶

一九五二年的春天，上海十六铺码头刚刚恢复了一点生气。米行的招牌一家挨着一家，风里都带着稻米的清香。老范在十六铺做了三十年米生意，从挑夫一路做到"范源记"的东家，手底下养着三艘跑长江的米船、两个仓栈、一批老伙计。

这一年春天，老范遇上一桩心事。

十六铺的米行越开越多，有人专做苏北粳米，有人专做湖广糯米。客户的需求也越来越细：要新米、要黏糯米、要便宜陈米。范源记米好船稳信誉硬，可老范只有一个脑袋，他不可能什么都懂、什么都亲自挑。

更麻烦的是手下的三个老伙计——老吴、老陈、老郑——跟了他十几年，米眼力都好，脾气一个比一个倔。客户要"最便宜的米"，老吴准挑陈米；要"最新鲜的米"，老陈准挑头刀；老郑呢，谁的话都不全听，只信自己的鼻子。让谁去管进货，客户都不放心。

老范坐在店堂里，一筹莫展。

老朋友沈半仙拄着拐杖晃过来，端起茶碗吹浮沫："老范，你这病根不在米上，也不在伙计上——在你非要自己挑米。"

老范一愣。

沈半仙慢条斯理地说下去："十六铺这二十几家米行，每家都有一位挑米的掌柜，一辈子就做这一件事——哪条船的米好、哪个仓的米新——他们比谁都清楚。你的米船开进长江，到了镇江、芜湖，码头上迎接你的，是这些米行的掌柜，不是你老范。你何不把进货这件事，交给他们去办？"

"那我不成了甩手掌柜？"

"对，就是要你当甩手掌柜。"沈半仙笑了，"你亲自盯船、验米、谈价，船一开十几天，你在十六铺急得团团转。结果呢？今年的米比去年差了一成，你还说不清差在哪里——是船上的事，还是源头的事？你一个人哪里管得过来？"

"依你之见呢？"

"把进货的本钱分成几份。找几位你信得过的米行掌柜，每位领一份，让他们用自己的眼光、自己的门路去挑米进货。镇江的归镇江好手，芜湖的归芜湖好手。你不跟着船跑了，就坐在店堂里，每隔几天翻翻账本——谁家的米好销，谁家的压了仓，谁家的价高了。好的下回继续用，不好的下回换人。"

沈半仙接着说："你以前是挑米，挑不过来；现在你是挑掌柜——挑对了人，三处的米都有人替你操心。你呢，把心思放在店堂上，放在客户身上。"

老范想了三天，把老吴、老陈、老郑叫来："从今往后，你们三个，不再跟着我的船跑。"

三个人面面相觑。

"我给你们每人一份本钱、一份门路。去找信得过的米行谈，自己挑米，自己定价，自己销货。赚了对半分，赔了共担。我不插手你们挑哪家的米，只看月底的账本。"

老吴迟疑："东家，那我们跟了你这么多年……"

"正因为跟了这么多年，我才放心。"老范说，"我去挑米，挑不过那些挑了一辈子的掌柜；我去盯价，盯不过那些熬了半辈子的老行尊。可我会看人——你们几个，谁更适合跑镇江，谁更适合跑芜湖，我心里有数。挑掌柜，本来就是我该做的事。"

三个人都安静下来。

一年下来，范源记的米反而比往年好三成。十六铺的老客户惊奇地发现，范源记的粳米更糯、糯米更香、陈米更便宜——每一样都比别人家更对路。问老范怎么做到的，老范把茶碗一推：

"我没去挑米。我去挑了挑米的人。"

老吴、老陈、老郑也变了——他们不再是被东家指派的伙计，而是各管一摊的掌柜。镇江的米由老吴说了算，芜湖的米由老陈做主，湖广的糯米归老郑。各显其能，把各自的本事发挥到了极致。

多年后，十六铺的同行们说起范源记，都说这家米行的东家最"懒"——从来不跟着船跑，从来不亲自验米。可范源记的生意，越做越大。

老范晚年常坐在店堂里，对年轻人说一句话：

"一个人本事再大，也挑不完天下的米。会挑米的人，永远输给会挑人的人。"

📖 原文定义

2019年12月6日，根据中国证监会公布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，规定管理人中管理人产品（简称MOM产品），是指证券期货经营机构（简称管理人）管理的同时符合以下特征的资产管理产品：（1）管理人按照要求委托两个或者两个以上符合条件的第三方资产管理机构（投资顾问）就资产管理产品的部分或者全部资产提供投资建议；（2）根据资产配置需要将资产管理产品的资产划分成两个或者两个以上资产单元，每一个资产单元按规定单独开立证券期货账户。其中，由基金管理人管理的公开募集的MOM产品即MOM基金。

MOM产品特点如下：

大类资产配置。MOM母管理人主要承担大类资产配置的职能，通过灵活调整基金资产在不同资产单元的配比，以及对子管理人的增减，实现对不同资产、不同风格比重的分配。

精选子管理人。MOM母管理人通过精选子管理人，充分发挥不同子管理人的特定资产管理能力，完成多元资产、多元风格的投资。

分散风险，提升收益。MOM产品通过将资金分散给多个管理人，可以降低单一管理人的投资风险，同时充分发挥各管理人的专业优势，丰富收益来源。

专业管理。由于涉及多个子管理人的投资交易，对母管理人的运营管理能力有一定要求，在保证合规性、准确性的同时，也要做到高效快捷。

💡 对应点

故事元素	概念对应
老范亲自盯船、验米、谈价	传统基金——直接投资于股票债券等基础资产
十六铺二十几家米行各有掌柜	市场上众多资产管理人/基金经理
沈半仙建议老范别亲自挑米	MOM的核心思路——不直接投资，而是挑选管理人
把本钱分成几份，交给不同的米行掌柜	资金分配给多位资产管理人管理
镇江、芜湖、湖广各有专长的掌柜	长期跟踪研究其他资产管理人的投资风格
老范只看月底账本，好的继续用、不好的换人	动态调整资产管理人的资金分配比例
老吴、老陈、老郑从伙计变成各管一摊的掌柜	管理人向"管理人中的管理人"转变
挑对了人，米反而比往年好三成	谋求在特定风险下的投资收益最大化（分散风险、提升收益）
老范按镇江、芜湖、湖广的活把本钱分成几份	大类资产配置——灵活调整基金资产在不同资产单元的配比
好的掌柜下回继续用，不好的换人	母管理人对子管理人的增减
老吴、老陈、老郑各有专长、各管一摊	精选子管理人——多元资产、多元风格
老范以前盯船、验米、谈价，现在只看月底账本	专业管理——母管理人的运营管理能力

📝 来源：科目二 · 第二章第一节 · 二（七）1.管理人中管理人产品